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2021年04月20日发布

上周（2021.04.12-2021.04.16）行情回顾：上周指数震荡，大小指数分化，上证指数累计小跌0.69%，报收3,426.62。沪深300上周累计下跌1.37%，报收4,966.18。创业板上周基本持平微涨0.002%，报收2,783.37。上周休闲服务子板块跌多涨少。涨跌幅由高到低分别为：餐饮（3.14%），其他休闲服务（-0.45%），酒店（-4.10%），景点（-4.25%），旅游综合（-4.58%）。上周申万28个一级行业跌多涨少，前五名涨幅的是汽车、采掘、食品饮料、房地产和商业贸易。其中休闲服务板块累跌4.26%，在申万一级28个行业排名中仍位列最后，休闲服务行业跑输沪深300指数2.89pcts。海南自贸港阶段性成果好，离岛免税购物政策渐完善，景区、酒店、机票预订量等先行指标亮眼，助“五一”假期旅游消费经济高景气。

主要观点：

海南离岛免税政策不断完善，严打走私违法：国新办海南自贸港阶段性成果发布会上海南省委书记沈晓明介绍，海南在国家有关部门的支持下，不断完善离岛旅客免税购物政策，吸引境外消费回流。海南离岛免税店经营主体从单一的“中免系”调整为5家企业并行的新格局。海关总署指导海口海关在近两年时间内，开展了11轮打击海南离岛免税“套代购”走私专项行动，共打掉66个走私团伙，总案值约2亿元。

旅游业复苏迈出加速度，有望迎最火“五一”假期：中国旅游研究院最新发布的经济景气指数（CTA—TEP）显示，2021年第一季度全国旅游市场稳步回升到105.72，这也是指数连续4个季度恢复以来，首次站上‘荣枯线’。根据携程发布的《2021年五一黄金周预测报告》显示通过携程预订“五一”期间的机票、酒店、门票、租车的订单量较2019年同期，分别实现了23%、43%、114%、126%的正向增长，今年“五一”有望达2亿人次出游。

机票、酒店水涨船高，餐饮收入较去年首次月增长：伴随游客们对于出游的意愿只增不减，机票、酒店的预订量也飞速呈现上升趋势。据携程数据显示“五一”机票经济舱平均票价超过2019年同期均价，去哪儿数据也显示假期机票平均支付价格比2019年上涨超过两成。国家统计局发布数据显示，受疫情冲击较大的餐饮等线下消费回暖势头加强，3月餐饮收入两年平均增长达到0.9%，从2020年以来首次月度规模高于2019年同期。

投资建议：

在海南不断完善离岛免税政策和国内国际消费双循环背景下，免税龙头企业中国中免中长期具备优质成长性。旅游目的地搜索量、航班和酒店预订量等先行指标亮眼，预计“五一”黄金周超2019年同期水平，旅游业复苏进程有望加速。继续推荐免税龙头企业中国中免，推荐处于旅游恢复逻辑中的中青旅、岭南控股、众信旅游，并建议关注国内酒店龙头企业，具有地缘优势的景区企业。

风险提示：

新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。