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2021年03月15日发布

本周核心观点：

国内旅游市场加快复苏。伴随着大陆地区持续本土零新增确诊、疫苗接种范围不断扩大，以及清明、五一假期的临近，国内旅游业复苏正在加速。根据去哪儿数据，目前清明假期国内机票预订量接近2019年同期水平，五一机票的预订量已经超2019年；清明假期酒店预订量同比增长4.5倍，以旅游为出行目的的酒店预订量大幅上升。根据携程数据，3月10日前预订4月30日-5月5日酒店订单较2019年同期增长53%。

多国探索疫苗护照，出境游仍待时日。我国以及亚洲、欧洲多个国家表示正在研究推出“疫苗护照”，探讨相互承认新冠疫苗接种证明、持疫苗护照免除入境强制隔离等问题，从而推动跨境旅游和国际出行复苏。根据国家统计局公报的预计，2021年全球旅游总人次将达95.45亿，全球旅游总收入将恢复至4.5万亿美元，分别达到2019年同期的77.7％和75.6％。我们认为，若海外疫情能够在疫苗的帮助下得到有效控制，出境旅游市场有望在今年底至明年初有序启动，但国人出境游信心的回升仍需一段时间。

建议重点关注：①酒店行业龙头，在同比低基数的情况下，行业总体受益于出行持续回暖。龙头公司疫情期间逆势拓店，有望推动行业集中度进一步提升，中高端酒店快速增长且占比提高，看好头部酒店集团在行业复苏周期下跑出自己的α。②免税行业，离岛免税仍是吸引消费回流的重要窗口，新参与者的加入有助于营造适度竞争的市场环境，增强海南离岛免税在国际免税市场的竞争力，同时叠加政策催化和基础设施的不断完善，消费潜力有望持续释放。③具备可复制能力的优质人工景区，关注新园区开业以及新模式的探索。

行业复盘：

2021.3.8-2021.3.12上证综指收于3453.08点，周跌幅1.40%；深证成指收于13897.03点，周跌幅3.58%；中信消费者服务指数收于15511.58，周涨幅6.63%；中信商贸零售指数3862.87，周跌幅1.84%。2021.3.8-2021.3.12社会服务各子板块涨跌幅依次为：酒店3.52%、旅游综合1.32%、景点0.38%、餐饮-1.68%、其他休闲服务-3.63%；2021.3.8-2021.3.12商贸零售各子板块涨跌幅依次为：一般物业经营-0.19%、多业态零售-1.42%、专业市场-2.36%、百货-2.90%、贸易-3.06%、专业连锁-3.21%、超市-3.67%。

重点报告关注：

《酒店行业：高速扩张下，中高端酒店增长空间仍有几何？》2021-01-04

《化妆品行业：国产香化如何打造百年企业？》2020-12-04

《同道猎聘（6100.HK）：从在线招聘到人服平台，成长边界不断扩张》2021-01-28

《中公教育（002607）：垂直一体化发展，打造职教全品类平台》2019-11-21

重点推荐：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、同道猎聘、御家汇

风险提示：疫情发展超预期，政策风险。