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2021年03月16日发布

本周两会重提交运、水利投资与装配式建筑。建筑行业数据新近公布，基建投资数据稍显疲软，地产新开工稍不及预期，竣工保持韧性，拿地增速下滑，地产销售量价齐升。制造业投资回落，但工业建造央企订单增速大幅增长。

建筑小涨明显跑赢大盘，装配式领涨，建筑机电领跌：本周申万建筑指数收盘2,011.4点，本周上涨0.5%，总体跑赢大盘。行业平均市净率0.9倍，相比上周基本持平。细分板块涨跌持平，其中建筑装配式上涨2.1%，涨幅最大；建筑机电下跌3.7%，跌幅最大。

“两会”重提交运、水利投资与装配式建筑：全国“两会”召开，其中十四五规划与2035远景目标重提建设现代化交通体系、加强水利基础设施建设、推广绿色建材装配式建筑与钢结构等，为交运、水利投资以及装配式建筑需求增长指明方向。

社融超预期，地产销售量价齐升带动居民长期信贷，企业长期信贷高速增长于是基建投资有望保持稳定增长：2021年2月份新增信贷1.4万亿，同增50.2%，为疫情以来最大单月增速。其中居民中长期信贷与企业中长期信贷当月增速分别为1008.6%与164.4%。我们认为2021年1-2月地产销售量价齐升催化了居民长期信贷的高速增长；而企业中长期贷款增速164.4%预示着基建投资增速与资金来源仍保持稳定。

基建投资增速总体疲软，电力投资两年复合增速下滑，交运市政投资两年复合增速为负：1-2月份固定资产4.8万亿，同增35%，稍低于预期，相比2019年同期平均增速(两年复合增速，下同)为1.0%，该增速稍低于2020年12月同口径增速3.1pct。基建投资1.2万亿，同增35%，两年复合增速-0.6%，低于2020年12月同口径增速3.7pct。分行业看，电力、交运、市政1-2月投资两年复合增速分别为8.4%、-4.3%、-0.3%，电力保持正增长，但增速低于2020年12月；交运与市政投资相对疲软。

2021年初制造业投资增速（两年平均增速）有所回落，工建央企新签订单保持较高增速：制造业1-2月份投资1.3万亿，同增37.3%，两年复合增速-3.0%，环比2020年12月下降12.7pct，制造业走强的态势在2021年初有所转向。但中国中冶、中国化学两大工业建筑央企1-2月分别新签订单1820、409亿元，同增103.5%、15.6%，保持较高增速。

地产开工稍不及预期，竣工保持韧性，销售量价齐升，拿地明显下滑：房地产开工、竣工、销售面积分别为1.7、1.4、1.7亿平，两年复合增速分别为-4.8%、4.0%、11.0%，环比2020年12月分别-11.7pct、-5.6pct、+6.3pct。平均销售单价11,029.8元，同增13.9%。2021年初地产销售迎来量价齐升行情，在地产销售带动下，地产竣工端保持较强韧性，开工端数据稍不及预期。2月份全国百城土地成交规划建面0.5亿平，同减39.4%，在地产的严格监管下，2月份拿地数据出现明显下滑。

建议关注

建议关注装配式建筑设计龙头华阳国际，以及钢构、工业建筑板块龙头：东南网架、精工钢构、中国化学、中国中冶。

评级面临的主要风险

风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑不及预期，宏观流动性收紧。