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2021年03月19日发布

1-2月建筑行业数据发布，投资数据持续疲软，地产投资领先于基建和制造业。基建投资环比再下滑，其中电力较好，交运、公用疲软。地产投资保持较强韧性。土地成交市场呈现供给收缩需求偏强态势，房地产新开工回落，竣工受房价影响明显回升。商品房销售量价涨幅明显。

投资数据：1-2月份投资增速疲软，地产投资保持较强韧性：1-2月固定资产投资4.5万亿，同增35.0%，比2019年同期复合增速为3.5%。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为1.3、1.2、1.4万亿，相比2019年同期复合增速分别为-3.0%、-0.6%、7.6%，按同口径增速算，环比上月-12.7pct、-3.8pct、0.8pct。2021年1-2月投资增速整体比2020年12月有较为明显下滑。从结构来看，地产1-2月增速继续领先制造业和基建，成为拉动投资数据的重要分项。我们认为1-2月份疫情小幅反弹或对经济有一定影响导致投资数据表现相对疲软。

基建投资：1-2月基建投资延续偏弱走势，或与经济整体复苏有关：1-2月基建投资1.16万亿，较2019年同期复合增速为-0.6%，比2020年12月下降3.7pct。其中电力、交运、公用分别完成投资0.19、0.43、0.54万亿元，较2019年增速分别为8.4%、-4.3%、-0.3%，环比2020年12月分别下降6.8、-0.6、4.7pct。1-2月基建数据继续延续前几个月偏弱走势，并且在交运和公用有较为明显的下滑，电力投资表现较强。我们认为基建数据走弱或与经济复苏力度加大，各地方政府托底意愿减弱有关。预计2021年经济进一步复苏，基建投资数据将保持低位稳定。

土地成交：1-2月总体呈现供给收紧需求偏强的态势：1-2月100大中城市土地成交规划建面合计1.27亿平，同减17.8%，成交楼面均价3,501.0元；供应面积1.20亿平，挂牌楼面单价2,465.6元。总体看，1-2月份土地成交呈现供给收紧，需求偏强的走势，成交楼面均价达到3,501.0元，溢价率达42%。或许与2020年底房地产销售量价快速提升有关。

地产施工：新开工增速不及预期，竣工增速保持增长：1-2月份房地产新开工和竣工面积分别为1.7、1.4亿平，较2019年同期复合增速为-4.8%、6.9%，环比12月同口径增速分别下降13.7、5.6pct；竣工数据仍实现较高增速表现好于新开工数据。主要原因或为受2020年底房地产市场价格提升影响，商品房交易量飙升，交房需求下竣工面积明显提升。

地产销售：量价同步较快增长：1-2月商品房销售面积1.7亿平，较2019年同期复合增速11.0%，环比2020年12月同口径增速提升6.3pct，增速提升幅度明显。平均销售单价11,030元/平，平均增速10.2%，环比上月+5.4pct。1-2月商品房成交总体呈现量价同步快速增长的态势，我们认为这是导致1-2月份竣工面积增加的原因。

重点推荐

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评级面临的主要风险

风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，行业政策风险。