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2021年03月29日发布

每周随笔：继续看好国内锂资源战略价值

锂资源供给高度集中。玻利维亚、阿根廷、智利、美国、澳大利亚和中国6国资源量占全球锂资源总量的81%，集中度较高；其中中国锂资源占比5.96%。澳洲锂矿不断出清，市场精矿供给延续紧张，锂精矿价格有望继续上行。考虑当前锂在电动车、储能等应用领域的需求前景以及地缘政治风险因素，国内锂资源战略价值需重估。持续推荐资源端有一定保障的赣锋锂业，关注融捷股份。

本周观点

基本金属：上周国内基本金属涨跌互现。铜、锡分别下跌0.72%、1.41%；铝、锌、铅、镍分别上涨0.06%、0.91%、1.38%、2.60%。铜：南美罢工或对铜矿供给存扰动；海外需求亮眼，2月线缆出口约2.5万吨，同比增长47%；3月为国内电力消费淡季，4月需求有望环比改善，铜价有望继续上行。铝：本周电解铝库存下降0.7万吨至124.3万吨，下游加工企业（SMM）开工率小幅回升，碳中和或带来煤电铝供给扰动，铝价有望震荡向上；氧化铝维持过剩局面，吨铝利润维持高位。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属：上周贵金属价格普遍下跌。COMEX黄金下跌0.58%，伦敦金下跌0.20%，SHFE黄金上涨0.24%。COMEX白银下跌4.60%，伦敦银下跌4.28%，SHFE白银下跌3.18%。伦敦铂下跌1.02%，伦敦钯上涨1.26%。经济复苏预期和美债供给扩大，美债10年期利率或仍将上行，黄金短期震荡。依然看好2021Q2开始的美国通胀上行，中期看多金价。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断。推荐赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、盛达资源。。

小金属：碳酸锂上涨4.71%、氢氧化锂上涨5.97%；电钴下跌1.10%，氧化钕下跌1.48%，氧化铽下跌0.76%，氧化镝上涨1.16%，镨钕氧化物上涨1.82%。锂：澳矿供给收缩，锂精矿供应偏紧局势不变，继续看好碳酸锂和精矿价格上行，持续看好赣锋锂业、雅化集团，关注融捷股份、盛新锂能。钴：原料供应紧张持续，边际有所缓解，继续看好3C+动力需求恢复，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业、盛屯矿业，关注洛阳钼业。新能源需求旺盛，价格维持高位，稀土战略价值凸显，关注盛和资源。。

月度组合

3月组合：紫金矿业（25%）、赣锋锂业（25%）、明泰铝业（25%）、华友钴业（25%）。

3月组合下跌4.73%，中信有色下跌5.60%，沪深300下跌10.08%。

风险提示

需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。