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2021年04月06日发布

免税领衔板块业绩。从目前申万休闲服务已披露上市公司2020年业绩看，16家公司合计实现营业收入813亿元，同比下滑23.8%，归母净利润45.4亿元，同比下滑38.3%。中国中免领衔板块，营业收入及归母净利润保持正向增长。出境游受损最为严重，众信旅游、凯撒旅业营收分别同比下滑87.3%和73.2%，归母净利润分别同比减少8.24亿元和14.81亿元。2021年一季度在低基数的基础上，景区、酒店、餐饮板块上市公司业绩增速可期，但从一季度酒店RevPAR、景区人数上限仍受限制、餐饮安全不断得到重视等多个角度考虑，预计业绩恢复与2019年Q1相比仍有差距，免税、景区受益于春节假期催化，预计一季度同比增速较大。

假期出行强势复苏。根据《2021携程春季旅行大数据报告》，今年清明节假期携程总预订量同比增长300%，多项业务甚至超过2019年同期。其中，国内机票订单较2019年实现双位数增长；酒店订单量较2019年增幅超过2成，环比3月有近4倍的增长，高星酒店预订量较2019年增长35%；门票预订量较2019年增长232%；自驾租车预订量较2019年增长155%，私家团和主题游分别增长260%和127%。清明假期火热的预订情况为即将到来的“五一”黄金周出行打下良好基础，考虑到假期时长与出游意愿，“五一”预订量有望延续清明节趋势，大幅超过2019年水平，预计景区、酒店等板块上市公司二季度业绩可继续有较好表现。

行业评级及本周重点推荐个股：国内疫情趋于平稳有利于以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费逐步复苏，维持休闲服务行业“推荐”评级，建议关注有望持续受益的宋城演艺、中国中免、首旅酒店等。此外，在“颜值经济”与居民消费水平不断提升的背景下，化妆品及医美行业仍处于快速增长期，建议关注爱美客。

风险提示：疫情反复或加重风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。