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2021年09月12日发布

2021H1公用事业板块营收和归母净利润均保持稳定增长。根据Wind数据，2021H1中泰公用事业板块实现总营收7452亿元，同比增长22.10%。盈利能力方面，公用事业板块扣非后归母净利润570亿元，同比增长17.85%。此外，申万2021版31个一级板块中，公用事业扣非归母净利润同比增速位列27名。

火电板块：2021H1需求旺盛，火电企业发电量大幅增长，然而动力煤价格飙升，使得整体板块净利润增长率有所下降。火电板块总营业收入4641.32亿元，同比增长22.07%；扣非归母净利润186.97亿元，同比下降5.54%。

水电板块：2021年上半年来水偏枯，但水电总发电量保持稳定，发电设备平均运行小时数小幅减少，水电板块整体营收水平稳定增长。水电板块总营业收入693.89亿元，同比增长10.14%；扣非归母净利润165.87亿元，同比增长3.68%。

清洁能源发电板块：政策助力清洁能源发电板块持续向好，近年来风电光伏都保持较高增速，未来在我国能源供给结构改革的要求下，清洁能源发电具有较大的市场空间。新能源发电板块总营业收入871.02亿元，同比增长23.63%；扣非归母净利润152.61亿元，同比增长61.47%。

地方电网板块：电力供需网上叠加电网投资持续增长，带动地方电网板块实现高速增长。电网板块总营业收入312.05亿元，同比增长25.44%；扣非后归母净利润合计21.08亿元，同比增长44.80%。

燃气板块：LNG价格波动幅度大，龙头公司积极探索延伸产业链，多方布局盈利能力大幅增长。燃气板块总营业收入934.24亿元，同比增长30.07%。扣非后归母净利润合计42.98亿元，同比增长164.47%。营业成本843.48亿元，同比增长27.96%。

投资建议：能源供给结构转型加速，传统发电公司逐渐探索转型或业务拓展，新能源发电及电网智能运维具有较高的增长空间。火电板块，煤价长期看有望下行，叠加电价上浮预期和新能源转型大力推进，建议关注积极转型新能源发电的华能国际、华电国际、华润电力；水电板块建议关注长江电力、川投能源、华能水电；新能源发电建议关注福能股份、三峡能源、龙源电力、节能风电、吉电股份；电网板块建议关注三峡水利；燃气板块建议关注新奥股份、深圳燃气、新天然气。

风险提示：全社会用电量增长不及预期、煤价持续高位运行、电价调整不及预期、来水不及预期、新能源装机增速不及预期、天然气消费增速不及预期、行业数据或因存在一定筛选与实际存在偏差风险。