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2021年04月08日发布

事件：智利卫生部宣布，自本月5日起，限制所有智利居民的非必要出境旅行，限令为期30天，只有紧急情况、人道主义原因、疾病治疗等必要情况下，才可向警局申请特殊旅行许可出境。

点评：

智利为全球第二大锂供应国，2020年我国进口碳酸锂中智利占比74.08%。据USGS2020年统计，智利是全球第二大锂供应国（仅次于澳大利亚），2020年锂产量1.8万金属吨，占全球总产量22%。同时据安泰科统计，20年全年中国进口碳酸锂5.01万吨，其中智利占比74.08%，为中国海外碳酸锂最主要来源。

智利运输周期约为35天左右，封国将显著影响5月份中国碳酸锂进口。智利两大锂盐生产企业SQM与雅宝碳酸锂均产自Atacama盐湖，我们假设两家均通过Atacama盐湖最近的安托法加斯塔港口出口，对应运输时间33-35天，对应国内到港时间5月8号-6月9号。智利封国将显著影响中国5月份碳酸锂进口量。

供给收缩需求旺盛，锂价有望继续上行。智利现有两大锂盐厂SQM+雅宝拥碳酸锂名义产能11万吨，占南美四大湖总产能75.6%，智利封国一月将对全球锂盐供给短期产生约8176吨缺口。同时，我们观察到下游新能源车市场淡季不淡，1-2月全球纯电动车（BEV）销量达17.6万辆，同比高增123%。供给收缩叠加下游需求旺盛，锂价有望继续上行。

南美盐湖远期扩产或将延期，2021年难有产能释放。智利两大锂盐企业在2021年均有扩产规划，其中SQM规划于2021年底新增5万吨碳酸锂产能，雅宝规划于2021年中建成LaNegraIII/IV4万吨碳酸锂产线，并于2021年底投入使用。我们关注到除了封锁边境外，智利政府早于3月26日下令封锁首都，我们认为疫情对智利当地影响显著，后续恢复实体经济生产具体时间点仍存在不确定性，21年底南美两大巨头恐难有碳酸锂产能释放。

黑天鹅事件凸显资源布局重要性，拥全球多地资源锂盐厂将更具竞争力。智利全国疫苗接种率超57%但仍难以控制新冠疫情，在当下全球防疫高度不确定的背景下，进行全球锂资源布局的锂盐厂将更具竞争力，建议关注：1）在全球布局多品种锂资源的锂盐厂：赣锋锂业、天齐锂业。2）在全球与多处资源签订包销协议锁定供给的锂盐厂：雅化集团。3）在国内拥有优质矿山/盐湖的资源类企业：融捷股份。

风险提示：全球疫苗接种不及预期；锂价下行风险；项目建设不及预期。