理工酷

2021年04月09日发布

“碳中和”将对能源产业产生广泛而深远的影响，铜作为经济高质量发展的重要原材料，将在产业结构调整下迎来发展机遇。如我们在3月25日发布的《有色碳中和①：新能源新动能，铜、稀土将迎需求成长——风电和新能源车篇》所述，铜具备优异的导电性，与“电”密不可分，在新能源领域应用范围更广、使用强度更大，并对新能源产业中的“电机兄弟”——风电和新能源车拉动的铜和稀土需求进行了定量分析。本文将继续以光伏和储能为落脚点，结合《有色碳中和①》的研究成果，以判断风电、光伏、新能源车和储能这四个新能源规模化产业的发展对铜需求增量的影响。

核心观点

到2025年，光伏和储能对铜的增量需求将占2020年表观消费量的3%。铜在光伏和储能的需求量到2020、2025和2030年或达66、139和289万吨。以2020年为基，铜增量需求在2025年、2030年将达73和223万吨，约占2020年全球铜消费量的3%和9%。

新能源对铜需求拉动明显，到2025年新能源铜需求或增181万吨，占2020年铜表观消费量的7%。结合《有色碳中和①》的结论，铜在风电、新能源汽车、光伏和储能的需求量在2020、2025和2030年合计或达137、318和609万吨。以2020年为基，铜增量需求在2025年、2030年将达181和472万吨，约占2020年全球铜消费量的7%和19%。

投资建议与投资标的

我们认为，随着“碳中和”的推进，新能源产业将带动铜迎来新一轮发展机遇，并有望成为继中国经济腾飞后的下一轮铜市持久驱动力。建议关注国内主要有矿产铜放量增长逻辑的紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)。

风险提示

全球经济复苏节奏不及预期。

光伏和锂电池新装不及预期。

精铜产量超预期增长。