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2021年04月12日发布

周专题：一季报陆续披露，看好造纸和家居业绩兑现

造纸：龙头业绩增速超预期，板块景气继续向上。根据已经披露的一季报业绩预告来看，太阳纸业（净利润同比增速100%-110%）、晨鸣纸业（净利润同比增速442%-492%）实现大幅增长，主要得益于2021年1-2月规模文化纸厂停机减少供应，同时2-3月持续发布提价函，成本压力下顺价效应显著。自去年11月原材料木浆大幅上涨后，具备丰富自供浆的龙头纸厂成本压力较小厂具有显著优势，未来木浆高位震荡趋势下，成本红利将继续显现，林浆纸一体化的龙头企业业绩有望持续成长。

家居：订单高增长，业绩兑现确定性高。1）定制家具：竣工周期回暖+疫情后消费回补，315大促与华夏家具博览会消费火爆，龙头企业订单延续2020Q4以来的高速增长，二线隐形龙头受益于基数小+渠道下沉+开店空间大，接单量表现亮眼，持续看好零售端家具消费复苏。2）成品家具：2020Q3以来，聚醚等原材料出现暴涨，得益于行业格局持续优化，提价效应增强，成本压力顺利向下游传导。看好内销复苏+外销高景气共振下龙头业绩弹性。3）精装家具：根据奥维云网数据显示，2021年1-2月国内精装楼市开盘规模达27.7万套，同比下滑11.2%，两会倡导的三稳基调不变，预计一季度仍有较好的业绩贡献。

股票组合建议

造纸：重点推荐①太阳纸业（溶解浆向上、产能释放周期加速兑现、高端箱板纸占比提升带动毛利率上行、林浆纸一体化）、②博汇纸业（白卡龙头话语权提升、经营效率全方位提速）；受益标的①山鹰国际（产销稳步增长、箱板与瓦楞纸景气向上、产能投放加快盈利释放）；②晨鸣纸业（木浆自制率高、融资租赁业务剥离&资产优化）。

家具：重点推荐①定制家具：欧派家居（橱衣柜销售增速持续回升、工程端稳步推进、大家居布局领先）；②成品家具：顾家家居（出口景气延续、原材料储备较为充足、龙头份额提升）。受益标的①志邦家居（二线优质品牌，整装渠道持续发力，渠道份额提升、盈利成长性高）；②金牌橱柜（业绩高增、渠道与品类持续拓展、大宗口碑良好&持续放量）；③梦百合（自主品牌发展加速、产能持续布局提升海外市场份额、外销高景气延续）。

行业数据

造纸：进口针叶浆周均价7115元/吨，周环比+1.27%；进口阔叶浆周均价5539元/吨，周环比-0.11%，国废黄板纸周均价为2205元/吨，周环比-3.11%。双胶纸周均价7309元/吨，周环比-0.03%；双铜纸周均价7375元/吨，周环比+0.72%；白卡纸周均价9856元/吨，周环比+0.34%。

家具：国内TDI现货周均价15520元/吨，周环比-0.64%；纯MDI周均价23600元/吨，周环比-4.17%。

包装：WTI原油期货结算价周均价59.33美元/桶，周环比-3.47%；布伦特原油期货结算价周均价62.84美元/桶，周环比-0.93%。铝期货结算价周均17500元/吨，周环比+0.11%。聚丙烯期货结算价周均价8984元/吨，周环比-2.04%。

公司重要公告：1）集友股份：2020年年度股东大会决议公告；2）中顺洁柔：2021年度第三次临时股东大会会议决议公告；3）太阳纸业：2021年第一季度业绩预告。

风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险