理工酷

2021年04月12日发布

本周基本行情：本周家电板块涨跌幅为-2.39%，沪深300指数涨跌幅为-1.48%，家电板块跑输沪深300指数0.91个百分点，在所有一级行业中排序25/28。

原材料价格继续攀升：本周主要原材料价格依然维持在较高水平。其中铜价较高点有所回落，但仍旧接近9000美元/吨，同比上涨79.84%；铝价呈现持续攀升的趋势，同比上涨56.22%；冷轧板均价再次上扬，同比上涨75.19%；最新中塑指数继续走高，同比上涨34.66%。我们预计短期内原材料价格高企、家电企业成本端承压的局面无法改善。

缺芯潮蔓延至家电领域，或将加重企业压力：由于供需不平衡，数月以来全球芯片严重短缺，并从汽车行业逐渐蔓延至家电领域。小米发布公告称，因面板、芯片等零部件价格波动，报价持续走高，将对电视价格作出调整。目前我国大部分家电芯片仍然依赖进口，尤其在高端芯片方面90%以上使用的是进口产品。在消费需求旺盛、原材料价格持续上行的背景下，供不应求导致的芯片提价或进一步加重家电企业的成本压力。

龙头企业涉足芯片研制，自主供应+高议价能力解围：美的、格力、海尔、海信等家电巨头纷纷积极布局芯片领域，目前自主研发的芯片已实现量产。家电制造涉及多种芯片，虽然涉足芯片领域的龙头企业无法全面覆盖并实现完全自主供应，但是在自身掌握部分技术和产能的情况下一定程度上能缓解供应危机，并为未来持续深化芯片领域研究打下坚实基础。同时，作为龙头企业，在整个行业都面临短缺压力之时，能凭借自身的规模和高议价能力在供应商处获得优先权。

投资建议：1）白电板块，积极关注龙头美的集团、海尔智家；关注正在进行渠道改革及治理的格力电器，以及中央空调业务持续回暖的海信家电。2）小家电板块，积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，以及小家电龙头企业九阳股份。3）行业渗透率持续提高的赛道，积极关注集成灶龙头浙江美大、火星人；扫地机器人行业龙头科沃斯、石头科技，积极关注智能微投行业龙头极米科技

风险因素：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；出口汇率波动风险等。