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2021年04月19日发布

需求阶段性见顶，关注供给端变化

本周下游需求有所放缓，符合我们上周对热卷和螺纹需求阶段性见顶的判断。虽然需求呈现回落之势，但整体依然维持高位，在供给收缩预期不断强化之际，钢价呈现易涨难跌态势。但另一方面，螺纹钢价格在春节后上涨已经逾1000元，热卷涨幅更甚，而在现货大幅上涨之后目前盘面价格仍呈现一定程度升水，反映市场对后期价格预期较为乐观。由于需求阶段性见顶，再次超预期概率较小，目前的价格如果仅靠需求推动，后面上行空间已经较为有限，必须依赖更多供给端限产政策出台。1-3月份粗钢产量同比增速15.6%，与工信部、发改委提出的2021年产量同比下滑存在较大出入，若后期政府坚持此项目标不动摇，预计供给端会有较为严厉政策出台，板块内上市公司由于普遍环保设备都较为齐全，产量影响较小，吨毛利扩张直接增厚公司业绩表现，主要受益标的包括：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢等。此外，前期工模具钢龙头天工国际回调较为充分，伴随着公司2021年业绩快速释放，当前估值具备较强安全边际，继续建议重点关注。

原料价格逐步走强迹象初现

（1）铁矿石：本周45港铁矿总库存13315万吨，环比小幅上升216万吨。本周铁矿石全球发货2605.9万吨，周环比下降503万吨，其中澳洲发货1454.8万吨，巴西发货557.6万吨，环比分别下降356.1万吨、35.6万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达到233.36万吨，环比小幅增加2万吨。虽然粗钢去产量预期强烈，但现阶段铁矿需求依旧较强，钢价维持高位之际，铁矿由于基差较大，客观上存在基差修复行情，而期货的反弹则进一步推升矿价偏强表现。（2）焦炭：焦炭在经历8轮下跌之后，部分焦化厂已经开始提价，而期货盘面则早已经从底部反弹400元有余。考虑到当前钢厂盈利丰厚，在需求和成本支撑偏强之际，焦炭企稳回升概率较大，关注涨价幅度。

板块重点数据跟踪

需求小幅回落：本周（4.12-4.16）全国建筑钢材成交量均值24.53万吨，周环比下降1.22万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费453.6万吨，周环比下降0.33%；热轧板卷表观消费328.7万吨，周环比下降6.17%；

供应持续走弱：全国高炉开工率（163家）60.08%，周环比下降0.28pct；唐山钢厂产能利用率58.93%，周环比上升1.1pct。五大品种全国周产量共1049.93万吨，环比下降7.42万吨；

盈利小幅回落：本周（4.12-4.16）螺纹钢吨毛利707元，环比下降36元；热轧板吨毛利927元，环比下降90元；冷轧板吨毛利615元，环比下降69元；中厚板吨毛利825元，环比下降57元。

风险提示：终端需求大幅下滑、供给端限产不及预期。