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2021年07月05日发布

需求回落明显，钢价进入盘整期

本周行业需求继续走弱，螺纹钢与热卷表需环比分别下降21万吨、9.8万吨，淡季需求表现不佳。而钢价在经历前期震荡回落之后现阶段已经逐渐趋稳，需求孱弱的客观现实对钢价边际影响降低。近期钢价支撑主要源于成本端，焦炭与铁矿相对强势导致钢企盈利普遍步入亏损区域，部分厂家吨盈利甚至亏损200元以上，位于近几年低位。未来钢价要走出震荡无非两种可能，一是成本坍塌路径，即终端需求走弱导致钢企加大减产力度，原材料价格大幅回落下钢价再次承压下行；二是成本推升路径，即原料价格继续上涨，钢企被迫涨价转移成本压力。我们更倾向于后者，本周铁水大幅回落更多是“七一”临时限产所致，预计淡季铁水产量将维持相对高位，原料需求支撑较强。另外，我们认为近期需求的超预期下滑更多是阶段性的，一方面，5月中旬以后商品价格下跌导致产业投机需求进入冰点状态；另一方面，最新钢价相较于年初涨幅依然较大，众多项目存在主动推迟施工进度的情况，这种节奏上的变化会导致金九银十需求再度回暖。由于当前需求疲弱的现实对钢价影响已经趋弱，因此只要旺季需求回升预期不能证伪，淡季钢价就有可能提前上涨，未来行业有望迎来阶段性改善窗口期。

矿价持续震荡，焦炭现货博弈加剧

（1）铁矿石：本周45港铁矿总库存12234.86万吨，环比上升58.95万吨。铁矿石全球发货量3468.8万吨，周环比上升482.0万吨，其中澳洲1758.4万吨，周环比增加164.5万吨，巴西发货697.2万吨，周环比上升166.8万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达215.63万吨，环比下降27.04万吨。本周铁水产量快速下滑一方面是部分钢厂主动减产，另一方面则是临近“七一”河北临时性限产所致。需求快速回落导致铁矿港口库存上升，短期矿石供需基本面偏弱，矿价窄幅波动；（2）焦炭：钢厂亏损而焦企业盈利丰厚，终端打压焦炭价格意愿强烈，后面现货价格或承压下行。但考虑到煤炭安全检查导致焦企供应受限，预计焦炭价格回落幅度较为有限。

板块重点数据跟踪

需求持续下降：本周（6.28-7.2）全国建筑钢材成交量均值17.04万吨，周环比下降1.72万吨。据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费324.5万吨，周环比下降21.0万吨；热轧板卷表观消费318.7万吨，周环比下降9.8万吨；

供给大幅回落：全国高炉开工率（163家）41.99%，周环比下降18.92pct；唐山钢厂产能利用44.15%，周环比下跌17.48pct。五大品种全国周产量共1059.82万吨，环比下降50.86万吨。；

盈利持续下降：本周（6.28-7.2）螺纹钢吨毛利-307元，环比下跌30元；热轧板吨毛利125元，环比下跌34元；冷轧板吨毛利-219元，环比下跌76元；中厚板吨毛利-259元，环比下跌59元。

风险提示：终端需求大幅下滑、碳中和政策不及预期。