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2021年04月19日发布

主要观点：

长三角水泥价格完成第二轮普涨

4 月 6-14 日，苏南、上海区域主导企业各品种水泥价格第二轮上涨 20-30 元/吨；4 月 9-11 日，扬州、泰州地区主导企业水泥价格上涨 20-30元/吨。4 月 10-15 日，浙江全省范围内各品种水泥价格陆续上涨 20-30元/吨。本周部分地区阴雨增加， 但省内主导企业库存水平较低， 水泥价格出现整体上行。

长三角地区自年后以来，熟料价格已经历 4 轮上涨，累计涨价 100 元/吨左右，水泥价格当前已完成第二轮涨价。4 月份全国范围内水泥需求预计全面恢复到旺季水平，采暖季错峰生产结束，大部分熟料线均将恢复正常运转。当前全国范围内熟料库存低于去年同期，熟料价格高于去年同期，或对后续水泥价格持续上涨形成较强支撑，但我们认为仍需关注进口熟料和区域性产销分离带来的供给端扰动。

玻璃需求端强劲，高景气度持续

国内浮法玻璃市场延续小涨趋势，厂家库存及社会库存控制较好，需求端保持强劲，短市行情上行趋势不改。

华东：近期部分产线预计点火时间有所延后，短期供应端变动不大，中下游刚需补货节奏维持，预计后期华东库存或仍维持一定削减，价格仍有小涨预期。华南：5-6 月华南区域预计投放产能较多，需求端大型加工厂订单饱满，对浮法原片将维持一定刚需，短期华南市场将维持稳中小涨趋势。由于供给端扩张受限和需求端的竣工缺口修复两大驱动因素，我们认为玻璃行业 2021 年仍将维持较高景气度。

看好与地产竣工端紧密相关的 C 端和小 B 端消费建材

2021 年 1-3 月房屋新开工面积 3.61 亿平方米，同比增长 28.2%；1-3月房屋竣工面积 1.35 亿平方米，同比增长 22.9%；其中 3 月单月新开工、竣工分别为 1.91/0.56 亿平方米，同比+7.2%/-5.0% 。总体来看2021Q1 新开工、竣工均实现较高增长，但 2021Q1 累计新开工面积低于 2019Q1，累计竣工面积超过 2019Q1，验证竣工缺口加速修复。2021Q1 竣工刚性需求带动相关消费建材公司业绩高增长，全年我们仍然看好与地产竣工端紧密相关的 C 端和小 B 端消费建材，驱动因素包括后疫情时代积压需求和商品房竣工、销售的边际增长。此外，政府工作报告提出 2021 年新开工改造城镇老旧小区 5.3 万个，较 2020 年目标继续提升，旧改需求预计加速释放，受益板块包括防水、建筑涂料、管材等。

投资建议

1）水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山、宁夏建材；2）玻璃：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；3）玻纤：推荐中国巨石，建议关注长海股份；4）减水剂：推荐苏博特。

风险提示

下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。