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2021年05月10日发布

流动性收紧忧虑缓解，有色金属价格重回上涨通道。市场对于大宗商品价格大幅上涨而引发通胀过快上行导致以美联储为首的央行收紧市场流动性的担忧，使有色金属大宗商品价格出现高位回调。但美联储与欧央行4月议息会议皆保持宽松的货币政策，而国内中央政治局会议提出虽然一季度经济运行开局良好，但当前经济恢复不均衡、基础不稳固，货币政策要保持流动性合理充裕。各大央行对流动性仍将保持宽裕的表态，缓解了市场对于流动性拐点到来了忧虑，美国国债利率与美元指数重新回落。叠加4月进入有色金属行业需要旺季，下游开工率提升，有色金属消费边际改善，多个有色金属品种进入去库阶段，支撑有色金属价格再度进入上涨通道。

有色金属需求旺季，下游开工提升，消费边际改善，多个主要有色金属品种进入去库存阶段。从终端消费环节看，由于去年同期疫情的影响导致基数较低，今年一季度有色金属行业下游终端环节都出现了同比大幅增长的情况。其中国内房地产前3月新开工面积、竣工面积、销售面积分别累计增长28.20%、22.90%、63.80%。国内汽车行业2021年一季度产销量分别同比大幅增长75.60%、81.70%。国内基础设施建设投资2021年前3月累计同比增长26.76%。而国内1-3月电网基本建设投资完成额累计同比增长47.95%。在消费逐步提升的情况下，电解铝、锌锭等多个有色金属品种进入去库阶段。

投资建议：美联储4月议息会议维持零利率与购债规模不变，欧央行4月议息会议保持关键利率不变且在二季度加快购债速度，4月底的国内中央政治局会议提出经济恢复不均衡、基础不稳固，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕。各大央行维持流动性宽裕的表态缓解了市场对于流动性拐点的到来，市场风险偏好提升，美国国债与美元指数回落，宏观层面预期重新进入“经济复苏+流动性充裕”这一有利于有色金属价格上涨的组合中。此外4月有色金属行业进入需求旺季，下游开工率逐步提升下有色金属消费不断改善，铝、锌等主要有色金属品种社会库存加速去化，也将在行业层面支撑价格。在宏观面与行业基本面共同发力下，有色金属大宗商品有望在5月再度进入上涨节奏，推荐紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业。此外，二季度新能源汽车景气度仍然火热，据草根调研正极材料厂商二季度订单与排产较一季度环比还将上行，锂盐下游的需求依旧很旺盛正。而澳洲锂矿山在经历行业出清后目前正常生产的仅剩四座，且基本被包销完毕，能流入市场流通的锂精矿紧剩无几。在高锂盐价格和国内锂盐厂锂精矿供应紧缺的情况下，前期滞涨的锂精矿价格开始大幅上涨，4月锂辉石FOB澳大利亚价格从500美元/吨上涨至685美元/吨，预计5月有望继续上涨至700-800美元/吨。此前锂行业股价的大幅调整以及锂行业上市公司2021年一季报业绩的大幅改善使锂行业估值较高的风险已有所减弱，在锂精矿加速上涨的催化下推荐锂资源供给率高的赣锋锂业、天齐锂业、科达制造、融捷股份、盛新锂能。