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2021年05月12日发布

2020 年年报和 2021 年一季报情况总结： 20 年 SW 建筑装饰上市公司收入增速12.2%，同比-3.41pct，呈下行趋势。同期板块整体毛利率 19.3%，同比-1.20pct；净利率 1.9%，同比+8.24pct，板块利润率有所提升； 资产负债率为 60.4%，同比-1.56pct； ROE 为 11.29%，同比+1.72pct；经营性现金流净额与净利润比例为 1.06，同比增加 0.56。 21Q1 板块收入增速 54.85%，上年同期主要受疫情影响，增速为-9.19%；毛利率 18.6%，同比+1.29pct；净利率 2.6%，同比+12.07pct；资产负债率 57.9%，同比-0.99pct；年化 ROE 同比上升 2.96pct 至 8.45%；经营性现金流与净利润比例为-5.47，上年同期为-11.02。 建筑装饰行业基金仓位20 年以来基本保持稳定，维持在 0%-0.5%的仓位水平，持续低配。

建筑央企板块： 2020 年建筑央企板块收入增速 11.54%，增速同比-4.9pct；订单增速 18.7%，增速同比-2.84pct； 2020 年受疫情影响，一季度收入增速、订单增速明显低于往年，导致全年收入订单增速同降，二季度复工后收入订单增速明显恢复正常。在疫情冲击下，建筑央企仍能保持两位数的收入订单增速，远高于基建投资增速，充分体现了央企的竞争优势所带来的市占率提升。 关注中国建筑、中国铁建、中国化学等。

钢结构板块： 2020 年钢结构板块收入增速 14.41%，增速同比+0.1pct，基本持平；订单增速 23.30%，增速同比+2.28pct。从单季度来看， 2020Q1 受疫情影响收入增速转负，自二季度起收入增速持续回升，行业持续高景气度，受益于装配式建筑相关政策的推动。即便钢价快速上涨，但我们依旧对钢结构建筑保持乐观。 关注鸿路钢构、精工钢构。

勘察设计板块： 2020 年勘察设计板块收入增速 10.6%，增速同比+0.1pct， 基本持平； 2020Q1 受疫情影响，收入增速转负，自二季度起随着疫情得到控制，增速显著恢复。三四季度在上年同期高基数影响下，增速回落。 关注华设集团等。

装修装饰板块： 20 年装修板块收入增速-3.28%，增速同比-7.18pct，增速大幅下降。一方面受疫情影响，酒店、商业等公共场所装修需求下滑，另一方面受地产政策收紧，地产链资金压力整体紧张，龙头公司主动收缩了地产精装修业务，两者共同导致装修装饰板块景气度低迷。 关注金螳螂、亚厦股份等。

风险分析： 宏观环境变化风险； 房地产投资与基建投资下行超预期。