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2021年05月17日发布

投资建议：看好碳中和及流动性推动的有色金属机会。全球流动性充裕、疫情恢复后经济复苏，叠加碳中和背景下大宗商品供给天花板，我们判断有色整体进入需求和流动性共振的上升期：1）持续看好强周期的工业金属铜、铝、锌，特别是受益碳中和的电解铝行业，关注神火股份、云铝股份、索通发展、紫金矿业等。2）回调不改看好新能源上游材料，锂、钴、铜箔、稀土、磁材需求高增长消化估值，关注北方稀土、盛和资源、金力永磁、天齐锂业、赣锋锂业、诺德股份等。

行业观点：随着上周美国ppi、cpi数据持续走高再次抬升通胀预期，以及国常会总理喊话大宗商品涨价，市场对宏观调控加剧，并引发金属价格普遍大幅回调。但中长期看，全球经济复苏趋势仍然较为确定，即使流动性收紧，传导至实际需求尚需较长时间。关注基本金属回调后的再次配置机会。新能源材料基本面强劲、价格强势，继续看好。

行情回顾：本周（5.10-5.14）沪深300指数上涨2.09%。有色金属（申万）指数下跌2.62%。铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料涨幅分别为-4.66%、-1.43%、-0.43%、-4.06%、-1.89%和-1.34%。个股涨幅前五的公司为博迁新材、ST丰华、银泰黄金、ST金贵、合金投资。

行业跟踪：

基本金属：

铝：周初铝价冲破2万关口，周中铝价遇阻出现回调，临近周末，铝价连续回落，持货商出货意愿提升，下游企业少有备货，市场表现活跃。

铜：本周铜价自高位回落。中国铜库存持续累积，高铜价之下下游消费情绪谨慎。下半年通货膨胀压力增加，财政货币政策宽松存在提前退出可能，同时基本面铜精矿和废铜供给增加的影响将会逐步显现，铜价下行风险较大。

铅锌：本周锌价跟随有色价格回落，下跌幅度逐日收窄，体现低加工费下锌价下面的支撑较强。本周铅锭现货交易整体表现谨慎。

贵金属：本周黄金价格先涨后跌。中印黄金需求强劲令黄金受到提振。美债收益率及美元双双回升，阻断黄金上行之势，令其承压下行。

稀土：本周稀土市场主流产品整体报货不多，氧化物整体价格偏弱运行，镨钕氧化物报出较少，分离厂挺价意愿不高，贸易商低价报货为主；中重稀土镝铽钆钬价格持续弱稳震荡，磁材对锁少量采购观望为主。

锂：本周碳酸锂价格持稳，氧化锂价格小涨。四川厂家龙头市占率继续攀升，累库时节依旧保持高位挺价。随着库存压力逐月增加，预计二季度青海地区碳酸锂价格或出现下跌。

钴：本周期货盘短暂带动市场情绪，成交零星，部分企业恢复供应，电解钴库存承压，价格下跌。4-5月四氧化三钴累库量逐步增多，数码3C下游采购依旧清淡，订单减弱，四氧化三钴价格下行。

小金属新材料：本周镁锭市场价格连续上行，成本端煤价较前期大幅上涨，镁厂挺价谨慎出货，出厂报价不断上涨。

风险提示：经济增长不及预期，美国流动性转向。