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2021年05月17日发布

事件：5月13日，发改委、住建部印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，要求到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。

点评：

规划提出十四五末垃圾焚烧产能达80万吨/日，占比65%

规划提出，到2025年底，全国城市生活垃圾资源化利用率达到60%左右；全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右；全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，占比65%左右。为推进生活垃圾焚烧设施建设，规划具体提出：第一，加强垃圾焚烧设施规划布局，鼓励利用既有生活垃圾处理设施用地建设生活垃圾焚烧项目；第二，持续推进焚烧处理能力建设，对于日清运量达到建设规模化垃圾焚烧处理设施条件的地区，可适度超前建设与生活垃圾清运量增长相适应的焚烧处理设施；第三，开展既有焚烧设施提标改造。

垃圾量增加+焚烧占比提升+超前建设，新增垃圾焚烧产能有望超规划值

根据十三五末的城镇生活垃圾处理能力127万吨/日及所规划焚烧处理能力占比测算，十四五末焚烧处理能力应达83万吨/日。加之人口增长、城镇化等因素可带动生活垃圾规模进一步提升，且规划提出满足条件地区可适度超前建设焚烧处理设施，因而我们认为，十四五新增垃圾焚烧产能有望超规划值，行业成长空间依然广阔。

相关政策落地有望加速行业健康化、高效化发展

首先，规划提出按照产生者付费原则，完善生活垃圾收费政策，可进一步推进行业市场化，在补贴退坡的背景下提升行业自身的经济性。其次，本规划提出落实生活垃圾处理领域税收优惠、鼓励具备条件的项目开展REITs试点等，可保障企业在项目建设阶段较高的资本支出，改善企业现金流状况，加快各企业已中标项目的建设节奏。此外，本文件也同时考虑了垃圾收运、处理等多环节，并鼓励建设集生活垃圾、建筑垃圾、医疗废物等各类固体废弃物的综合处置基地，因而我们认为，垃圾焚烧企业未来可通过新经营模式的探索，不断提升产业链协同和处置协同效应。

投资建议

成长性方面，在人口增长、城镇化推进、焚烧处理能力占比提升等因素的催化下国内垃圾焚烧市场仍大有可为；盈利性方面，垃圾焚烧企业的盈利能力有望在运营项目占比提升、存量补贴发放、吨上网电量提升，以及处置费上调等因素的带动下持续优化。此外，相关支持政策的落地、完善，可进一步保障行业的健康、高效发展。具体标的方面，建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【旺能环境】【高能环境】【绿色动力】等。

风险提示：政策推进不及预期、垃圾分类及处理技术进展缓慢、产能利用率不足等