理工酷

2021年12月22日发布

行业数据：

品牌服饰： 降温&双 11 催化下服装零售额降幅环比改善至-0.5%

2021 年 11 月社会消费品零售总额同比+3.9%（增速环比-1PCTs），较 2019 年同期+9%。其中纺服品类同比-0.5%（增速环比+2.8PCTs），较 2019 年 11 月+4%。从 1~11 月累计零售额看， 纺服社零同比+14.9%，较 2019 年同期+2.9%。线上方面， 2021 年 1-11 月全国穿着类网上实物商品销售额同比+11.1%，环比进一步放缓 3pcts。具体来看， 本月或因新平台分流效应被双 11 活动进一步放大，且在网购逐步日常化的趋势下，双十一期间的购物需求也被分散至全年完成。但均价同比均有提升，或因品牌和消费者趋于理性，整体折扣收窄、新品占比提升。 阿里平台 （ 天 猫 & 淘 宝 ） 女 装 / 男 装 / 童 装 / 家 纺 / 运 动 鞋 服 销 售 额 同 比 分 别 为-11%/-32%/-27%/-20%/-19% ， 其 中 各 品 类 销 量 分 别 同 比-12%/-29%/-31%/-6%/-6%，均价分别同比+19%/+5%/+50%/+93%/+87%。

纺织制造： 淡季下棉价有所回落， 服装/纺织品出口均表现良好

价格情况： 截至 2021 年 12 月 20 日，棉花 328 价格指数收于 21968 元/吨，环比/同比变动-742/+6987 元， 棉价虽仍处高位，但较 11 月同期的涨幅大幅收窄。供需情况： 11 月 USDA 预计 2021/22 年中国棉花供给为 805.6 万吨，需求为 872万吨，供需缺口 66.4 万吨，较 11 月预期扩大 5.4 万吨， 库销比相应-6.7PCTs 至90.39%。 从全球市场看， 2021/22 年供需缺口环比扩大 9 至 59 万吨， 库销比-6.2PCTs 至 50.07%， 主要因巴基斯坦产量大幅下降（ -21.8 万吨），远远抵消了其他国家及地区的产量上升（ +16.9 万吨）。

从出口数据看： 2021 年 1-11 月纺织服装累计出口金额同比+7.6%，相较 2019 年同期+15.6%。分品类看， 11 月当月纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-7.6%/+24.9%，单月出口金额分别同比+10%/+22.8%。 服装出口延续 10 月份的高增速。而纺织品或因东南亚地区生产逐渐恢复， 11 月增幅进一步扩大，累计降幅较上月持续收窄。

越南纺织： 截至 2021 年 12 月 20 日，越南当日新增/现有确诊数为 14977/415765例，整体上看， 自 10 月初越南国内解封以来越南境内疫情形势仍较严重。出口方面， 11 月越南纺织品当月出口金额为 28 亿美元， 低基数下较 2020 年同期+40%，增速环比改善明显， 或受益于越南全国解除封城下，纺织产能陆续复工。

行业观点及投资建议： 1） 品牌服饰，长期看好行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（ 2022 年 29x）； 2）纺织织造，建议关注同行因产能集中在南越而受疫情影响严重，而公司受越南疫情影响小，订单旺盛，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（ 2022 年 29x）； 以及因技术突破打破海外垄断格局，通过差异化产品铸造高壁垒的高增长民用锦纶一体化龙头台华新材（ 2022 年 23X）。 以及随高毛利率大客户放量，带动收入盈利双提速的生态环保合成革龙头安利股份（ 2022年 15x）。

风险提示： 宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险