理工酷

2021年12月22日发布

主要观点

消费建材： 地产风险敞口修复， 龙头亮剑多元化布局。 恒大事件波及相关合作方乃至整个行业的总分包商。 消费建材公司大宗精装业务受阻， 坏账率显著提升， 预计明年公司报表将缓慢修复。 2021 年 1-10 月， 全国房屋竣工面积 5.73 亿平方米， 累计同比上升 16.30%。 10 月， 全国房屋竣工面积 0.63 亿平方米， 同比下滑 20.56%。 预计 2022 年上半年竣工数据仍有支撑， 龙头企业趋利避害， 拓宽和优质房企的合作范围， 加强家装、 零售等多渠道、 多品类布局， 投资价值凸显。 相关标的： 坚朗五金（ 002791.SZ）、三棵树（ 603737.SH） 。

水泥： 地产预期引导， 基建或将提速， 能源双控下水泥龙头盈利修复。 政治局会议定调稳增长和“适度超前开展基础设施投资” ， 加强对房地产行业预期引导， 探索新的发展模式并加速保障房建设， 需求端整体稳定。 专项债发行提速， 基础设施建设或将提速， 2021 年 1-10 月地方政府专项债发行总额 4.02 万亿， 累计同比增长 1.01%。 整体来看， 预计 2022 年政策端以稳为主， 地产基建预期强化， 行业估值或将得到修复。 相关标的： 万年青（ 000789.SZ） 。

玻璃： “电光” 驱使旧动力向新势能转移。 光伏玻璃受益于光伏行业景气度确定从而需求仍在， 产能释放出现季节性错配； 双碳政策之下浮法玻璃新增供给受限， 11月受竣工数据支撑， 玻璃库存有所下降， 随着技术进步工艺日益成熟， 降低产能切换成本； 智能手机出货量稳步增长， 国产厂商产业链“自主意识”不断提升， 高毛利的电玻国产化渐入佳境， 实现量产销售， 国产替代趋势仍在持续。 相关标的： 南玻A（ 000012.SZ） 、 旗滨集团（ 601636.SH） 。

玻纤： 风电、 汽车、 PCB拉动， 玻纤行业景气向上。 玻纤应用广泛， 涵盖建筑材料等传统行业， 也涉及新能源、 风电等成长性行业。 下游新能源汽车、 风电、 PCB三大应用场景景气确定， 需求扩张， 玻纤行业需求有望进一步提升。 相关标的： 中国巨石（ 600176.SH） 、 中材科技（ 002080.SZ） 。

新材料： 碳纤维正处发展机遇期， 风电拉动需求上升。 全球碳纤维产能需求均处于上升期， 国产碳纤维产能扩张， 迎来发展机遇期； 碳中和推动清洁能源发展， 风力发电新增装机量带动需求上涨。 相关标的： 吉林碳谷（ 836077.BJ） 。

风险提示

下游需求增长不及预期； 能耗调控力度超预期。