理工酷

2021年05月24日发布

市场回顾：

截至 5 月 21 日收盘， 钢铁板块下跌 3.57%，沪深 300 指数上涨 0.46%， 钢铁板块涨幅落后沪深 300 指数 4.03%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 28 位， 年初至今涨幅达 25.37%，在申万 28 个板块中位列第 1 位。

每周一谈：

国常会七天两次关注大宗商品涨价： 5 月 12 日国常会提出应对大宗商品过快上涨要求， 19 日再度要求保障大宗商品供给，落实针对钢材出口、生铁及废钢进口关税政策，促进增加国内供应； 与此同时发改委与市场监管总局持续调研钢材及铁矿市场情况。 正如我们上周预期，后续针对钢企限产政策的力度或将减弱，前期部分价格涨幅被挤出， 我们认为随着钢材与铁矿价格回落，中下游毛利将摆脱下行局面，需求端有望再度接棒， 中期经济复苏带来的需求增量有望支撑钢企长期盈利，继续关注涨价向下游传导的情况。

钢价与即期利润冲高回落： 随着政策端释放重要调控信号，国内钢材、铁矿以及焦炭价格快速回落， 表观消费与周度成交同步下行，投机情绪显著降温，螺纹与热卷现货即期利润回落。 截至 5 月 21 日，螺纹与热卷现货二季度即期利润均值为 927 元/吨与 1196 元/吨，较一季度显著回升， 在铁水原料成本中占比约四成的焦炭年内迎来投产周期， 产能扩张与库存回升使得其价格长期弱于钢材与铁矿，焦价偏弱有望成为后续支撑钢企利润实现的重要因素。

市场影响： 钢铁行业供给端回落大方向不变， 但后续力度或转弱， 短期政策压力挤出市场投机需求，但价格回落后钢企盈利仍维持较高水平， 在内外经济复苏的背景下， 需求回升仍是中长期市场的主线， 叠加焦炭偏弱因素， 钢企盈利回升确定性仍强，并有望在中报兑现。

投资策略： 继续推荐板材占比提升、盈利能力改善、 增产确定性高的标的，重点关注华菱钢铁、 宝钢股份， 新增推荐成本控制好、业绩弹性高的长材标的方大特钢、三钢闽光。

风险提示： 政策力度不及预期，供给端收缩有限，原料供应收紧超预期