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2021年05月31日发布

市场回顾：

截至 5 月 28 日收盘， 钢铁板块下跌 0.48%，沪深 300 指数上涨 3.64%， 钢铁板块涨幅落后沪深 300 指数 4.12%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 26 位， 年初至今涨幅达 24.77%，在申万 28 个板块中位列第 1 位。

每周一谈：

政策调控叠加淡季需求压制钢价表现： 上周政策面继续强化保供稳价预期， 26日国常会强调用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作，中钢协要求加强市场监测工作，限产预期再度弱化； 与此同时， 建筑钢材日成交量维持在 20 万吨下方， 五大品种周度表观需求环比下滑 5.74%，需求逐步向淡季切换。在上述背景下，钢材、铁矿与焦炭价格从高点回落约 25%左右， 我们认为在前期投机需求与限产预期挤出后，需求端有望重回中期经济复苏逻辑， 继续关注中下游需求表现。

钢企盈利或边际改善： 在政策端密切关注大宗商品涨价的同时， 碳交易与碳达峰政策仍在同步推进，生态环境部表示拟于 6 月底前启动碳市场上线交易， 26日碳达峰碳中和工作领导小组召开首次会议，并提及“中央企业要根据自身情况制定碳达峰实施方案，明确目标任务，带头压减落后产能”， 限产政策在钢价回落及涨价传导后仍有继续执行的可能；除二季度高盈利兑现外，钢企年内盈利有望持续受偏弱焦价支撑， 铁水原料成本中占比约四成的焦炭年内迎来投产周期， 产能扩张与库存回升使得其价格长期弱于钢材与铁矿，焦价偏弱有望成为后续支撑钢企利润实现的重要因素。

市场影响： 钢铁行业限产力度或转弱， 短期稳价政策与淡季需求压力影响钢价表现， 但限产政策后续仍有执行可能， 在内外经济复苏的背景下， 需求回升仍是中长期市场的主线， 叠加焦炭偏弱因素， 钢企盈利回升确定性仍强，并有望在后续财报持续兑现。

投资策略： 继续推荐板材占比提升、盈利能力改善、 增产确定性高的标的，重点关注华菱钢铁、 宝钢股份， 继续推荐成本控制好、业绩弹性高的长材标的方大特钢、三钢闽光。

风险提示： 政策力度不及预期，供给端收缩有限，原料供应收紧超预期