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2021年11月01日发布

市场回顾：

截至 10 月 29 日收盘， 钢铁板块下跌 3.91%，沪深 300 指数下跌 1.03%， 钢铁板块涨幅落后沪深 300 指数 2.88%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 23， 年初至今涨幅为 30.7%，在申万 28 个一级行业中位列第 5 位。

每周一谈：

2021Q3 营收环比降 2%，归母净利环比降 35%； 2021 前三季度钢铁行业上市公司合计实现营业收入 18554 亿元，同比增长 51%，归母净利规模为 1086亿元，同比增长 159%； 2021Q3 钢铁行业上市公司合计实现营业收入 6581 亿元，环比下降 2%，归母净利规模为 324 亿元，环比下降 35%；

2021 三季报毛利率与净利率同比上升，较中报回落； 2021 年前三季度上市钢企综合销售毛利率、净利率同比回升 1.77pct、 2.63 pct，三季度粗钢压减政策影响钢厂产量， 前三季度行业销售毛利率由半年报中的 13.32%回落至12.53%， 行业销售净利率由半年报中的 6.93%回落至 6.37%；

产量回落影响钢企盈利，寻找高确定性标的； 按照现有数据，若粗钢压减目标为全国产量平控，四季度我国粗钢产量同比降幅为 4.51%，这一幅度与三季度13.17%的降幅相比显著收窄，对应钢企减产压力有望边际放缓，展望四季度，随着煤焦价格大幅下行，钢厂吨钢利润仍维持高位，板材盈利再度超越长材，普钢板块我们更加关注处于能耗管控压力较小省份的企业以及产品加速高端化企业的机会，特钢与钢管板块持续关注产品高附加值、跨越周期的不锈钢加工企业；

投资策略： 重点推荐受益制造业复苏，具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份、久立特材，持续推荐上半年增产幅度较小、业绩弹性较大的板材标的新钢股份，以及受益产品附加值提升的板材龙头华菱钢铁；

风险提示： 产量压减力度超预期， 需求端超预期回落，原料价格大幅波动