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2021年12月20日发布

市场回顾：

截至12月17日收盘，钢铁板块周上涨1.44%，沪深300指数下跌1.99%，钢铁板块涨幅领先沪深300指数3.43%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万31个板块中位列第9位，年初至今涨幅为36.33%，在申万31个板块中位列第5位。

每周一谈：

11月粗钢产出回落，全年产量或同比收缩4%：统计局数据显示，2021年11月全国粗钢产量6931万吨，同比下降22%，粗钢日均产量231万吨，环比增长0.06%，1-11月累计产量9.46亿吨，同比下降2.6%；假定12月粗钢日均产量与11月持平，则全年粗钢产量将达到10.18万吨，同比回落4.4%，这一比例与近期中钢协副会长屈秀丽对产量的判断（全年同比降4%-5%之间）基本一致，本周唐山地区解除橙色预警，但受制于空气污染防控压力，后续烧结、高炉限产压力仍存，随着冬奥会以及采暖季第二阶段限产政策的执行，供给端仍将维持偏弱状态；

下游需求改善，投资预期转好：下游需求端出现改善迹象，11月地产投资、新开工、施工、竣工、基建投资单月同比分别为-4.3%（+0.9pct）、-21%（+12.1pct）、-24.7%（+2.4pct）、+15.4%（+36pct）、-3.6%（-1.1pct），下游汽车销量单月同比-7.1%（+1.2pct）；财政部副部长许宏才表示截至12月15日，新增专项债券发行3.42万亿元，占已下达额度的97%，财政部已向各地提前下达2022年部分新增专项债务限额1.46万亿元，财政支出强度进一步提升；近期中央经济工作会议强调稳字当头、稳中求进，其中提及适度超前开展基础设施投资、促进房地产业健康发展和良性循环等表述，更加积极的措辞推动钢铁中长期需求预期改善，等待明年春季进一步观察投资端对需求的拉动效果；

市场影响：钢材盈利高位运行，成本坍缩持续提升行业整体估值，地产基建投资预期显着改善，关注明年初投资端拐点，预计四季度钢企业绩继续分化，抗周期、具有成长属性的的不锈钢加工企业拥有显着优势，另外，限产力度较小的南方区域板材类钢企有望录得较好业绩；

投资策略：重点推荐受益制造业复苏，具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份、久立特材，持续推荐上半年增产幅度较小、业绩弹性较大的板材标的新钢股份，以及受益产品附加值提升的板材龙头华菱钢铁。

风险提示：政策推行力度不及预期，供给收缩有限，需求不及预期。