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2021年05月24日发布

国内电梯需求逐渐恢复，出口销量同比显著增长

2021年4月国内电梯、自动扶梯及升降机产量14.0万台，同比增长18.6%；1-4月累计产量39.8万台，同比增长37.7%。从行业产量来看，国内电梯行业整体景气复苏。出口数量、金额分别1.2万台、2.6亿美元，同比分别增长30.9%、33.1%。出口单价2.18万美元，同比增长1.6%。后疫情时代，行业海外需求复苏加快，国内电梯企业复工复产进度良好，出口销量显著增长。

国产电梯订单饱满，印证行业需求向好

国产电梯龙头财务及订单情况改善明显，从收入及订单角度验证了行业景气度复苏。以国产电梯龙头康力电梯和上海机电为例，一季度公司营收、净利润均大幅增长。2021Q1康力电梯实现营收8.8亿元，同比增长68.8%，归母净利润0.58亿元，同比增长915.5%。上海机电2020年电梯业务占比达94.4%，公司2021Q1营收、归母净利润同比增长分别达到49.2%、136.4%。同时，康力电梯在手订单饱满，一季度新增订单较高。截至2021Q1末，康力电梯在手订单70.2亿元，较2020年末增长4.6%，国内公司订单饱满验证行业需求向好。

亚太地区需求恢复最快，全球龙头盈利能力提升

从海外电梯龙头2021Q1财报来看，美国、亚洲地区电梯业务需求恢复较快。以奥的斯为例，公司2021Q1两大业务营收及利润均有不同幅度增长。2021Q1新梯销售与销售服务营收分别为14.6、19.5亿美元，同比分别增长29.8%、5.8%，且较2019年同期分别增长14.7%、6.6%。新装备电梯订单在美国和亚洲地区达到两位数增长，而在欧洲、中东、非洲则保持中高速一位数增长。盈利能力方面，在行业需求改善背景下，海外电梯龙头规模效应凸显，管理、销售、研发费用分摊使得企业经营效率提升。奥的斯2021Q1营业利润率14.9%，同比增长3.8pct，净利率9.0%，同比增长3.5pct。公司2021年一季报披露，由于销量及原材料利用率提升抵消了产品价格的下跌，2021Q1奥的斯新装备营业利润率7.1%，同比提升1.4pct。奥的斯管理层表示，公司2021Q1新设备订单在各地区都有增长，营收和利润率实现增长，现金流大幅改善，市场复苏进程加快使得管理层对2021年市场前景抱有信心。

市场复苏加快，龙头有望率先增长

2020年新冠疫情造成的出行限制及长期停产对全球电梯企业的工厂运营、设备安装、现场维修造成一定影响。后疫情时代，行业龙头有望率先从疫情影响中恢复，充分受益市场需求复苏，实现量利齐升。

风险提示：宏观经济及政策风险，需求改善低于预期，疫情控制不及预期。