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2021年05月31日发布

产业情绪趋稳，钢价触底回升

钢价在经历前期的快速下跌之后，下半周开始触底回升，产业情绪有所回暖。5月中旬以来的政府表态与监管导致黑色系价格出现重挫，螺纹钢现货报价从高点下跌逾1400元，调整幅度实为罕见。随着极端情绪的充分释放，后期价格走势将逐渐回归基本面。6月梅雨高温天气来临，需求季节性走弱无法避免，但这并不意味着钢价要进一步走弱，毕竟往年价格“淡季不淡”屡有发生，未来钢价能否二次上行将取决于需求的强弱（对应去库速度）或者需求复苏预期能否持续（在相对淡季，预期指引比真实成交更为关键）。而对于后期需求走势，我们认为下半年其相对强势局面并未发生根本改变。4月下旬22城集中供地或导致新开工有所修复，Q3内需尚稳；而在海外疫苗接种率快速提升背景下，以美国、欧盟为代表的经济体需求复苏表现较为强劲，后面随着疫苗接种率进一步提高，外需存在超预期可能。因此我们认为，在挤掉情绪所带来的价格水分之后，后期钢价存在第二波上涨动力，但从绝对价格而言，要超越5月中旬的高点存在较大难度（5月中旬钢价高点是供需同时发力的结果），关注股票阶段性交易机会，主要受益标的包括宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢以及河钢资源等。

矿价企稳，焦炭面临下行拐点

（1）铁矿石：本周45港铁矿总库存12622.16万吨，环比增加111.56万吨。铁矿石全球发货量3332.4万吨，周环比增加607.4万吨，其中澳洲发1719.1万吨，巴西发货735.9万吨，周环比分别增加140.7万吨、234.2万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达到243.31万吨，环比增加0.61万吨。近期海外发运量开始逐步回升，但与此同时需求端也稳步扩张，铁矿短期供需矛盾尚不明显。由于铁矿基差较大，在黑色系反弹背景下，矿价可能成为相对强势品种；（2）焦炭：本周焦企库存仍然偏低，开工持续回升，价格再度提涨落地难度较大。另一方面，本周钢价继续大幅回落，钢厂盈利明显收缩，维持焦炭价格下行拐点已至的判断。

板块重点数据跟踪

需求显著回落：本周（5.24-5.28）全国建筑钢材成交量均值19.61万吨，周环比上升1.9万吨。据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费376.38万吨，周环比下降48.83万吨；热轧板卷表观消费333.16万吨，周环比下降5.94万吨；

供应小幅回升：全国高炉开工率（163家）62.43%，周环比上升0.28pct；唐山钢厂产能利用率63.06%，周环比上涨0.67pct。五大品种全国周产量共1095.0万吨，环比下降3.13万吨；

盈利快速下降：本周（5.24-5.28）螺纹钢吨毛利2元，环比下跌173元；热轧板吨毛利477元，环比下跌134元；冷轧板吨毛利172元，环比下跌187元；中厚板吨毛利230元，环比下跌235元。

风险提示：终端需求大幅下滑、碳中和政策不及预期。