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2021年06月20日发布

需求疲弱导致钢价反弹乏力

本周成材价格低位震荡，但原料相对强势，钢厂盈利持续压缩，部分企业已经接近亏损状态。由于需求走弱，社会库存自3月下旬以来出现首次回升，库存累积较往年有所提前，并进一步导致钢价反弹乏力。6月以来需求持续低迷，一方面是季节性因素影响，高温雨水影响终端施工；另一方面则是下游需求强度出现降温，水泥出货率、钢材表观需求明显弱于往年同期，加之价格大跌之后投机性需求回落，2021年淡季偏“淡”。虽然需求表现不佳，但考虑到部分钢材盈利已经到达盈亏平衡区间，原料支撑偏强下钢价短期再次大幅下跌概率较低。后期需密切跟踪供给端政策的变动，近日各地环保限产消息频出，限产与保供之间的博弈有加剧迹象。若未来供给端政策再次收紧，行业盈利将迎来改善的窗口期，板块存在交易性机会，主要受益标的包括宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份以及河钢资源等。

矿价强势反弹，焦炭现货博弈加剧

（1）铁矿石：本周45港铁矿总库存12088.75万吨，环比减少278.42万吨。铁矿石全球发货量3205.9万吨，周环比上升110.6万吨，其中澳洲1644.60万吨，周环比增加142.70万吨，巴西发货696万吨，周环比下降25.40万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达244.01万吨，环比下降0.05万吨。在钢材价格维持平稳之际，高贴水导致期货盘面大幅反弹，原料的强势进一步侵蚀了钢企利润。当前铁矿供需并无明显矛盾，未来矿价若要进一步上行需下游成材价格配合下，短期呈现高位震荡走势；（2）焦炭：本周焦企库存整体仍较偏低，但由于钢厂盈利快速收缩，而焦化利润仍处于历史高位水平，钢企提降意愿较强，短期焦炭价格或偏弱运行。

板块重点数据跟踪

表需明显走弱：本周（6.14-6.20）全国建筑钢材成交量均值18.77万吨，周环比下降2.58万吨。据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费343.5万吨，周环比下降22.4万吨；热轧板卷表观消费327.9万吨，周环比下降4.4万吨；

供应小幅回落：全国高炉开工率（163家）61.19%，周环比下降0.55pct；唐山钢厂产能利用率61.47%，周环比下跌0.52pct。五大品种全国周产量共1114.5万吨，环比上升10.2万吨；

盈利持续下降：本周（6.14-6.20）螺纹钢吨毛利-190元，环比下跌98元；热轧板吨毛利260元，环比下跌133元；冷轧板吨毛利-121元，环比下跌122元；中厚板吨毛利-155元，环比下跌113元。

风险提示：终端需求大幅下滑、碳中和政策不及预期。