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2021年06月28日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 2.69%，创业板指数上涨 3.35%，纺织服装行业指数上涨 1.89%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 1.72%，品牌服饰板块上涨 2.02%。个股方面，我们覆盖的报喜鸟、波司登、九牧王、朗姿股份等取得了正收益。

海外要闻： （1） Tesco 乐购一季度继续增长。（2） Baleno 班尼路母公司德永佳全年多赚逾六成。 （3） LVMH 路威酩轩买断 Emilio Pucci 璞琪余下股权 Pucci 家族彻底退出舞台。

行业与公司重要信息： （1）李宁：预期集团截至 2021 年 6 月 30 日止六个月将录得纯利不少于人民币 18 亿元，而 2020 年同期则录得纯利人民币6.83 亿元。集团业绩改善主要是由于收入增长超过 60%以及经营利润率持续改善。 （2）波司登：截至 2021 年 3 月 31 日，波司登集团全年营收达人民币 135.165 亿元，同比上涨 10.9%；权益股东应占溢利达 17.096 亿，同比上升 42.1%。 （3） 锦泓集团： 公司子公司于 2021 年 6 月 18 日收到政府补助共计 156 万元。 （4）6/12~6/18 消费行业投融资情况：a. 二手奢侈品平台胖虎奢侈品完成 C 轮 5000 万美元融资；b. 跨境电商品牌全量全速完成 1 亿美元 A 轮融资；c.护肤品品牌 AOEO 完成过亿元 A 轮融资

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、申洲国际和波司登。本周组合表现： 安踏体育 2%、李宁 4%、珀莱雅 5%、申洲国际 1%和波司登 14%。

投资建议与投资标的

周五李宁公告上半年盈利预喜， 预计 2021 年上半年净利润不少于人民币 18亿元，同比增长 164%以上，业绩改善主要是由于收入增长超过 60%以及经营利润率的持续改善。结合安踏体育在上周披露的上半年盈利预告，运动服饰行业龙头今年在终端零售持续向好、新疆棉事件对国货品牌拉动的背景下，业绩表现大超预期，运动服饰行业由于竞争格局较好，本土品牌相对更受益于海外品牌份额的挤出，在收入提升的趋势下，盈利增长的弹性更大。在港股运动服饰戴维斯双击（盈利+估值均创新高）的背景下，二季度收尾阶段我们建议近期重点关注 A 股上半年业绩有望超预期或者继续兑现高增长预期的标的，看好医美、化妆品、运动休闲、黄金珠宝等景气度较高的行业龙头的机会。配置方面，我们建议中短期关注品牌服饰龙头如太平鸟(603877，买入)、森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、海澜之家(600398，买入)、地素时尚(603587，买入)和比音勒芬(002832，未评级)等低估值、业绩改善较快的标的，黑马标的建议关注报喜鸟(002154，未评级)和浙江自然(605080，未评级)。中长期，我们首选依然是高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313，买入)、安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)等，同时建议关注特步国际(01368，增持)和滔搏(06110，增持)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注上海家化(600315，增持)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，未评级)。黄金珠宝行业我们继续看好国内第一龙头公司老凤祥(600612，买入)。港股消费龙头推荐波司登(03998，买入)，短期性价比尤为突出。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。