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2021年07月12日发布

行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨0.74%，沪深300指数下跌0.26%，三级子板块除房建、建筑设计下跌外其余子板块悉数上涨，其中园林工程、专业工程涨幅居前，分别录得正收益3.37%、1.89%。个股中，永福股份（34.37%）、*ST赛为（25.09%）、绿茵生态（14.93%）、百利科技（13.04%）、亚厦股份（12.42%）涨幅居前。低估值板块中中国中冶、葛洲坝、中国化学涨幅较好，我们继续看好以中国化学为代表的传统建筑蓝筹业务转型，“建筑+实业”双轮驱动的战略发展可改善建筑公司增强业绩可持续性。

信贷规模超预期，显示政策对融资支持力度大

6月新增社融3.67万亿元，同比多增2019亿元，相较19年同期多增1.05万亿，结构上来看，6月社融口径新增人民币贷款2.32万亿元，同比多增4131亿元，相较19年同期多增6423亿元。从央行数据来看，非金融企业短期贷款同比少增960亿元，非金融企业中长期贷款同比多增1019亿元，同比增速14%，我们预计与一方面制造业、小微企业和绿色金融领域信贷政策支持推动，另一方面近两个月专项债发行提速带动基建配套贷款有关。6月政府债券净融资额7475亿元，同比多增25亿元，截止7月11日，我们统计政府专项债券合计新增额度为1.1万亿，距全年3.65万亿的发行目标仍有2.55万亿额度待发行，预计Q3专项债审批或加快，可能发行相对集中并撬动贷款，对社融形成一定支撑。

央行超预期全面降准，释放资金利好

7月7日，国常会会议提出，适时运用降准等货币政策工具，加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，7月9日晚，央行公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），降准释放长期资金约1万亿元，结合央行解读和国常会精神，我们认为央行超预期降准的主要原因如下：1）引导企业融资成本下降。目前大宗商品价格上涨已经对企业尤其制造业成本带来较大的压力，且很难在短期缓解，引导企业融资成本下降压力增大；2）缓解资金面不确定性，据央行表示，此次降准释放的一部分资金将用于置换MLF，还有一部分资金用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口题；3）降准配合地方债放量发行，6月社融数据超预期已有一定体现，总体来看，我们认为此次降准利好建筑公司资金面改善。

投资建议

当前市场环境下，财务报表及订单两维度验证低估值板块兼具向上的基本面，而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证，BIPV短期有望对部分相关个股形成强催化，继续推荐基建（地方国企、央企蓝筹）/房建价值品种，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），关注BIPV、建筑减隔震等绿色建筑产业链。风险提示：疫情持续时间超预期；基建投资增速回暖不及预期；建筑企业净利率提升不及预期。