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2021年12月13日发布

投资摘要：

每周一谈：消费建材需求具备确定性

经济工作会议提振建材板块预期：12 月 8 日-11 日召开的中央经济工作会议要求积极推出稳定经济的政策并适当靠前发力，要求财政加快支出进度，同时超前开展基础设施投资，我们认为本次会议展现中央稳经济的决心，财政发力将提前，明年初基建投资或超预期。本次会议再次强调房住不炒，并表态支持地产业良性循环与健康发展，同时探索其他居住形式，展现高层持续改善人民居住环境的决心，地产悲观情绪有望进一步修复，下游建材需求将得到支撑，建材板块估值修复行情或持续演绎。

消费建材市场空间仍将继续增长：人居环境改善仍将是社会发展的重要主题，新建住宅与存量住房二次装修将为消费建材市场空间带来确定性。我们测算2021 年至 2025 年二次装修需求年化增速可达 10%以上，叠加未来新建住宅仍将持续，零售装修市场规模有望持续扩容。以塑料管材为例，我们测算家装零售塑料管材市场规模将由 2021 年的 449 亿元增长至 2025 年的 513 亿元。未来零售建材市场规模增速将超越工程建材市场，我们认为凭借出众品牌力广受消费者认可的建材企业将享受中长期业绩的确定性。

重点子行业跟踪：

玻璃：至 12 月 10 日，全国玻璃均价为 2215.85 元/吨，较上一周环比上涨3.33%，价格继续稳步上升。华东、华南地区价格高于华北。重点监测省份生产企业库存总量为 3312 万重量箱，较上周缩减 9.48%。需求端受赶工推动有所升温，供给端我们预计未来一到两个季度将加速收缩，玻璃价格在中长期仍将具有较强支撑。当前临近淡季情绪偏低，但仍是优质布局时点，后续当密切关注供给端收缩对板块的刺激。继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的一体化龙头信义玻璃。

水泥：根据卓创资讯，截止 2021 年 12 月 10 日，全国水泥均价 522.42 元/吨，环比上周下跌 1.74%，同比去年上涨 7.06%。临近寒冬，水泥终端需求将边际下行，需求端无强支撑，短期价格或继续回落。但中央经济工作会议提振基建投资预期，明年初财政指出有望超预期，基建投资超前发力，水泥板块预期或阶段性改善。

消费建材：中央经济工作会议已展现推动地产行业良性循环与健康发展的要求，产业链预期进一步修复，消费建材估值修复行情或持续演绎。我们观察到管材原材料 PP、PVC 等价格继续下行，管材企业盈利能力持续改善。推荐东方雨虹、坚朗五金、伟星新材。

市场回顾：截至 12 月 10 日收盘，建材板块周上涨 3.74%，沪深 300 指数上涨3.14%。从板块排名来看，建材板块上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 5 位，年初至今涨幅为-0.2%，在申万 28 个板块中位列第 20 位。

个股涨幅前五名：洛阳玻璃、坚朗五金、福莱特、帝欧家居、东鹏控股。

个股跌幅前五名：金圆股份、鲁阳节能、金刚玻璃、北京利尔、华新水泥。投资策略：重点推荐传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的产业龙头信义玻璃、同时推荐建材中消费属性占优的伟星新材、三棵树、东方雨虹。推荐关注基建预期升温推动的水泥板块行情。

风险提示：地产资金链继续恶化，基建投资放缓，原材料价格波动。