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2021年12月13日发布

11月全球新能源汽车销量超预期，锂电景气度持续高涨

11月，国内市场新能源乘用车批发销量42.9万辆（同比+136.09%），欧洲八国17.8万辆（同比+33%），美国市场6万辆。新能源车整体销量超预期，一方面说明车用芯片等供给端的问题在逐步解决，另一方面说明电动车的产品力在用户端的认可度还在逐步提升；我们预计2022行业渗透率进一步提升。行业投资进入第三阶段：（a）逻辑重回长期成长，重视壁垒高的环节，锂电池龙头是核心；（b）后周期方面，重视新能源汽车产业链景气度的扩散，储能、氢能源、电机、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。（c）新技术方面，重视龙头公司产品创新带来的成本下降，比如扁线、高压系统、4680电池等。

11月国内新能源汽车销量符合预期，产业链价值持续看好

根据乘联会数据，11月国内新能源乘用车批发销量为42.9万辆，同比+136.09%，环比+16.58%。其中BEV批发销量34.3万辆，同比+125.70%，环比13.20%；PHEV批发销量8.5万辆，同比+185.83%，环比+30.77%。就BEV来看，A00级车占比31.43%，环比稳步提升；A级车占比25.13%，保持稳定。就PHEV来看，B级车销量3.43万辆，占比高达40.16%，环比+3.5%。11月中国新能源乘用车批发渗透率达到19.95%，其中，自主品牌中的新能源车渗透率达到33.2%，豪华车中的新能源车渗透率24.6%，而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有3.9%。1-11月的渗透率为15%，相比起2020年全年零售渗透率的5.8%，明显增长。

比亚迪销量保持第一，多家新势力销量突破万辆台阶

分车企来看，11月比亚迪新能源汽车批发销量9.05万辆，环比+12%，其中秦PLUSDM-i销量1.81万辆，排名第一，宋PLUSDM-i以1.51万辆排名第二；特斯拉批发销量52859辆，出口21127辆，国内销量3.17万辆，环比129%，Model3/Y国内销量0.86/2.31万辆。造车新势力持续走好，11月蔚来/理想/小鹏/合众汽车销量分别为1.09万辆(环比+197%)/1.35万辆(环比+76%)/1.56万辆(环比+54%)/1.00万辆（环比+24%）。五菱宏光MiniEV11月销量5.01万辆，环比+19%。上汽大众新能源11月销量1.20万辆，环比+11%。

欧洲新能源汽车销量增长，新能源汽车渗透率突破25%

11月欧洲八国电动车销量17.8万辆，同比+33%，环比+20%，具体来看，欧洲11月BEV销量10.69万辆，环比+24%；PHEV销量7.09万辆，环比+14%。分国家来看，德国电动车注册量6.82万辆，同比+14%；法国电动车注册量2.86万辆，同比+54%；英国电动车注册量3.25万辆，同比+80%；意大利电动车注册量1.26万辆，同比+28%；西班牙电动车注册量0.72万辆，同比+37%；挪威电动车注册量1.39万辆，同比+39%；瑞典电动车注册量1.14万辆，同比+12%；葡萄牙电动车注册量0.35万辆，同比+19%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、海外疫情导致需求不及预期。