理工酷

2021年12月13日发布

FY21Q3营收14.5亿美元同增29.8%，净利润1.9亿美元同增30.7%

全球运动健身服饰龙头LululemonFY21Q3（2021年8月1日~2021年10月31日）营收14.50亿美元（约合92.87亿人民币）同增29.8%（不考虑汇率同增28%），较FY19Q3增长58.3%，增长主要系同店营收增长与新开门店所致。

FY21Q3净利润1.88亿美元（约合12.04亿人民币）同增30.7%，较FY19Q3增长49.1%。

分地区看，美国营收9.82亿美元同增26.6%，占总营收67.7%；加拿大营收2.44亿美元同增34.6%，占比16.8%；其他国际地区营收同增39.7%，占比为15.5%。

分品类看，女装FY21Q3营收9.85亿美元同增25.1%，占总67.9%，占比同减2.6pct；男装营收3.43亿美元同增44.2%，占总23.7%，同增2.4pct；其他品类营收1.22亿美元同增32.9%。

线下门店表现随疫情好转恢复快速，全渠道保持双位数增长

FY21Q3全渠道可比销售额同增27%，分渠道：

线下直营门店：FY21Q3直营门店营收7.07亿美元（约合45.29亿人民币）同增38.2%，占总营收48.8%，同店营收增长32%，增长主要因为大部分门店营业时间延长、客容量限制减少，门店流量有所增长。FY21Q3直营门店运营利润1.81亿美元（约合11.57亿人民币）同增61.7%。

FY21Q3公司持续拓展市场，直营门店数净增18家，其中亚太、北美、欧洲地区分别新增12、4、2家；截至2021年10月31日，公司共拥有直营门店552家，同比增长37家。

电商DTC渠道：FY21Q3电商营收5.87亿美元（约合37.57亿人民币）同增22.6%，占总营收40.4%，增长主要系电商平台流量增长、客单价增长所致，但访客转化率有所减少。FY21Q3电商渠道运营利润2.57亿美元（约合16.46亿人民币），同增22.6%。

其他销售渠道：其他渠道包括奥莱等临时店铺、批发渠道、Mirror及相关内容订阅服务等，共实现营收1.57亿美元（约合10.04亿人民币），同比增长23.0%，占总营收10.8%，主要系奥莱等临时店铺数量增多、营收随疫情好转有所增长所致。

业务恢复带动毛利增长，盈利能力持续回升

公司FY21Q3毛利8.29亿美元（约合53.10亿人民币），毛利率57.2%，同比增长1.1pct，增长的主要原因包括：1）使用及折旧费用率（使用及折旧费用/总营收）随营收增长而减少0.6pct；2）汇率变动带来的0.3pct增长；3）降价销售减少，但同时受供应链问题影响运费有所上涨，综合来看成本略有减少，产品利润率增长0.2pct。

公司FY21Q3净利率12.9%，同比增长0.09pct，较FY19Q3减少0.8pct。FY21Q3公司销售及管理费用率为37.6%，有小幅增长，主要由于品牌投入力度加大，但同时渠道运营费用率减少，综合作用下同比增长0.8pct。

存货周转效率提升，现金流充裕运营情况良好

截至2021年10月31日，公司存货规模为9.44亿美元（+45.84%），存货周转率为2.21次（+0.32），存货周转效率有所提升。现金流方面，公司FY21Q1-3运营现金流量净额为6.58亿美元，同比增长670.6%，现金流充裕。

上调全年指引，预计FY21全年营收同比增长42.0~42.9%

FY21Q3营收超此前指引上限，公司上调全年指引。公司预计FY21Q4可实现营收21.321.7亿美元（约合136.43138.99亿人民币），预计FY21营收62.562.9亿美元（约合400.31402.87亿人民币）同增42.0%42.9%；摊薄EPS为7.387.45美元/股（约合47.27~47.72人民币/股）。

Mirror业务仍在起步初期，未来有望助力主品牌协同发展

公司2020年7月收购智能健身镜Mirror，布局智能居家健身业务，FY21Q1-3消费者对Mirror的需求不及预期，公司将Mirror业务全年收入自1.50亿美元下调至1.251.30亿美元（约合8.018.32亿人民币）。

公司认为Mirror业务仍在起步阶段，FY21Q3宣布自11月起将陆续在Lululemon加拿大近40家门店中销售Mirror，同时推出MirrorWeights等创新应用，目前市场反响良好，预计未来将通过Mirror进一步扩大Lululemon品牌社群，提高客户粘性与客单价，实现二者的协同发展。

坚持“PowerofThree”三极发展策略，部分目标有望提早达成

2019年公司提出三极规划，致力在2023年实现以下3个目标：1）持续创新拓展产品，深耕男性服装业务，实现营收翻倍；2）提升客户体验，数字化渠道营收翻倍；3）拓展北美以外的国际市场，营收翻4倍。

FY21Q3公司持续推进该计划的实施，取得一定进展：1）产品创新及品类拓展方面：公司新开发30+种创新产品风格，成为加拿大奥林匹克委员会2022~2028年间的指定服装供应商，且男装产品营收同比增长44.2%，持续超过女装产品增速；2）发展全渠道提升客户体验：数字渠道营收2年CAGR为54%，门店效率已超过2019年水平；3）持续开店拓展市场：FY21Q3公司在全球多地新开店，共净增18家门店，国际地区营收同增39.7%，超北美地区增速。

风险提示：智能健身镜业务需求不及预期；核心品类瑜伽运动装备全球竞争加剧；新拓门店数量不及预期；供应链紧张海运费持续上涨等风险。