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2021年07月19日发布

行业观点：健康经济需求风起，按摩小家电热度提升

上周便携式按摩小家电龙头倍轻松上市，首日涨幅高达 524.74%，资本市场对按摩器具行业关注度有所提升。具体来看，我国按摩器具行业自 2010 年以来保持稳健增长，从2010 年 49 亿元增长至 2019 年的 139 亿元，年复合增速达到 12.28%。同时，目前我国按摩器具渗透率较低，以按摩椅为例，2018 年我国渗透率仅 1%，而新加坡、韩国和日本则分别高达 10%、12%和 27%。长期维度来看，随我国居民收入提升、老年人口规模扩大以及消费者健康意识提升，按摩器具行业将有望实现持续增长。从产品形态来看，以脚部按摩器、肩部按摩器等为代表的按摩小家电占按摩器具行业规模的比例达到53%，有望随整个行业的扩张实现持续增长；同时，由于按摩小家电均价不高，消费者试错成本低，因此短期推广难度不高有利于迅速打开市场。从竞争格局来看，按摩小家电行业中约有 3000 家公司，其中倍轻松占按摩小家电份额在 14%左右，奥佳华份额在9%左右； 倍轻松将中医推拿、穴位等元素加入产品，通过投入研发打开高端市场，并在线下拥有超过 165 家直营门店，实现线上线下双轮驱动，公司在产品、渠道以及品牌等方面先发优势显著，未来有望持续受益于行业增长与市占率提升。

上周板块行情回顾

上周市场整体上涨，其中家电行业下跌 0.12%，在中信一级行业中排名 21/30；年初以来家电行业累计下跌 16.81%，沪深 300 指数下跌 2.24%，家电行业跑输沪深 300 指数 14.57 PCT；北向资金净流入家电行业 7.61 亿元，年初以来累计净流入 95.77 亿元；陆股通持有家电行业总市值 1757.58 亿元，占家电行业 A 股流通市值 11.63%，较年初下降 0.17 PCT。家电行业各子板块方面，白电家电上周上涨 1.46%，跑赢家电行业 1.58 PCT；黑色家电、小家电、厨房电器以及照明电工分别下跌 2.51%、3.28%、2.24%和 2.32%，均有不同程度跑输行业。估值方面，家电行业整体 PE （TTM）为 20.19 倍，白色家电、黑色家电、小家电、厨房电器以及照明电工分别为 16.55、 22.54、 27.29、 24.68 和 32.52 倍。

投资建议

家电行业景气度稳步提升，建议关注具备良好中报预期的核心标的，推荐公牛集团、老板电器；建议关注渗透率处于快速提升阶段，成长确定性较强的扫地机器人、智能微投等新兴家电板块，关注石头科技、极米科技。

风险提示

行业竞争加剧，需求复苏不及预期，原材料价格大幅波动等。