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2021年07月20日发布

投资要点：

海南近日印发《海南省“十四五”旅游文化广电体育发展规划》，提出到2025年将旅游业打造为国民经济支柱型产业，2025年旅游总人数达到1.1亿人次，年均增长率11%，旅游总收入达到1800亿元，年均增长率15%。“十四五”期间，海南将着力于海口西海岸、三亚海棠湾等地引入全球知名时尚企业、高端消费商品品牌，实现游客人均停留天数从目前的3.8天延长到4.5天以上，加快推动海口新海港免税城建设，推进海控全球精品免税城、三亚中服国际免税购物公园、观澜湖免税城建设，鼓励各经营主体的有序竞争。我们认为海口西海岸、三亚海棠湾的全球知名时尚企业、高端消费品牌的引进结合两地商业布局，中国中免有望承担大部分内容，可预期高端品牌的持续引进。通过加快推进各经营主体免税购物商业设施建设、引入竞争，我们认为免税购物的总体量仍将呈现确定性增长态势，市场对于市占的担忧应更多转向对免税销售额总量的关注。

上半年经济数据发布，1-6月社会消费品零售总额同比增长23%，较2019年同期增长8.5%。6月当月社零总额同比增长12.1%，较2019年同期增长10%，同比增速下降趋势有所放缓。从季度看，二季度在“五一”、端午等假日消费回升带动下，当季社零总额同比增长13.9%，增速较一季度提升0.4个百分点，环比一季度增长1.98%。得益于此，餐饮消费规模基本恢复至2019年同期水平，餐饮收入上半年同比增速达到48.6%。化妆品仍保持高速增长，上半年累计同比增长26.6%，6月当月同比增长13.5%。

从居民收入支出情况看，上半年居民人均可支配收入17642元，扣除价格因素影响实际增长12%。居民支出保持恢复性反弹趋势，服务性消费支出占居民消费支出比重为43.8%，同比回升3.9个百分点，但仍较2019年同期低0.5个百分点，尚未恢复至2019年水平，我们维持对中国服务性消费大时代的判断，以休闲服务为代表的服务性消费成长空间广阔。

行业评级及本周重点推荐个股：国内疫情趋于平稳有利于以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费逐步复苏，维持休闲服务行业“推荐”评级，建议关注有望持续受益的宋城演艺、中国中免、首旅酒店等。此外，在“颜值经济”与居民消费水平不断提升的背景下，化妆品及医美行业仍处于快速增长期，建议关注爱美、华熙生物。

风险提示：疫情反复或加重风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。