理工酷

2021年08月09日发布

8 月 3 日，国务院发布《全民健身计划（2021—2025 年）》，文件指出体育产业发展目标，有望到 2025 年，带动全国体育产业总规模达到 5 万亿元。在产业政策催化、健康生活理念以及消费升级多因素驱动下，体育服饰行业处于高增长发展阶段，国产龙头运动品牌业绩高增长可期。

产业政策推动，体育服饰行业未来快速增长。 8 月 3 日，国务院发布《全民健身计划（2021—2025 年）》，文件指出发展目标：到 2025 年，经常参加体育锻炼人数比例从“十三五”期间的 37.2%达到 38.5%，县（市、区）、乡镇（街道）、行政村（社区）三级公共健身设施和社区 15 分钟健身圈实现全覆盖，带动全国体育产业总规模达到 5 万亿元，未来五年年复合增速高达 9.2%。据 Euromonitor 数据，未来我国运动鞋服市场仍将保持较高增速，预计 2025 年市场规模达 5990 亿元， 20 年到 25 年的年复合增速达 13.7%。在政策利好下，预计我国体育服饰行业未来将继续保持高增长水平。

在行业高景气度背景下，龙头公司有望持续较好增长。 李宁、安踏体育、特步国际等上市公司中报预计业绩大幅增加。据公司业绩预告显示，2021H1 安踏主品牌流水保持近 40%的高增长，集团净利润增长超 60%；李宁收入增速超 60%，净利润增速约 165%。近些年国民人均收入稳步提高， 2020 年达到 32189 元，同比增长 4.74%，同时 2020 年中国人均运动服饰消费为 32.4 美元，相比于海外市场仍较低，随着我国国民体育运动频率增加以及健康生活理念不断加深，我国体育服饰行业规模存在巨大发展潜力。 在行业高景气度的背景下，产业政策利好叠加人均收入提升、消费升级，龙头企业持续较好增长。

在服装行业高景气周期背景下，我们依旧关注业绩情况较好的标的。 大众休闲服饰行业重点推荐海澜之家、森马服饰、太平鸟。中高端服饰推荐比音勒芬、地素时尚，建议关注报喜鸟。体育服饰重点推荐港股安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，虽然近期东南亚疫情反复，但整体仍在可控范围，重点推荐产能布局完善的制造龙头申洲国际，建议关注鞋类 ODM 一体化制造商华利集团和拥有锦纶一体化产业链的台华新材。

板块复查： 深证成指(+2.45%)，沪深 300(+2.29%)，上证综指(+1.79%)，创业板(+1.47%)。纺织服装行业涨幅为 0.92%，在申万行业中涨幅居后，纺纺织制造子版块涨幅为 0.44%，服装家纺子版块涨幅为 1.15%。

重点公司公告： 361 度（1361.HK）：正面盈利预告；卡宾（2030.HK）：截至二零二一年六月三十日止六个月之中期业绩公布；比音勒芬（002832）：关于控股股东及其一致行动人被动稀释及主动减持致持股比例变动超过 1%的公告。

行业新闻： 阿迪达斯第二季度大中华区收入下滑 15.9%；中国线上渠道奢侈品销售占比已达到 23%； Levi's 母公司将收购 Beyond Yoga；爱马仕利润率达到十年最高点；快时尚品牌 Forever21 回归中国市场。

风险因素：疫情后消费复苏不及预期、市场竞争加剧、新零售发展不及预期