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2021年07月26日发布

投资要点

板块行情：本周（07.19-07.23），SW 纺织服装板块下跌 4.29%，沪深 300 下跌0.11%，纺织服装板块落后大盘 4.18 个百分点。其中 SW 纺织制造板块下跌 2.33%，SW 服装家纺下跌 5.17%。从板块的估值水平看，目前 SW 纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 22.65 倍， SW 纺织制造的 PE 为 16.24倍， SW 服装家纺的 PE 为 27.39 倍，沪深 300 的 PE 为 13.87 倍， SW 纺织服装的 PE 略低于近 1 年均值。

公司行情：本周涨幅前 5 的纺织服装板块公司分别为：ST 摩登（+27.62%）、延江股份（+10.84%）、金鹰股份（+8.2%）、台华新材（+7.76%）、搜于特（+7.59%）；本周跌幅前 5 的纺织服装板块公司分别为：锦泓集团（-25.39%）、探路者（-18.56%）、稳健医疗（-14.49%）、爱慕股份（-13.53%）、太平鸟（-13.16%）。

行业重要新闻：

1.Puma 二季度销售额同比翻番，全年销售额和利润预计双双超越疫情前水平。今年第二季度 Puma 的销售额高达 15.89 亿欧元/+96%，较 2019 年第二季度的12.27 亿欧元销售额相比，增长也十分可观；公司的息税前利润（EBIT）也有所增长。该集团在一份声明中表示：对于年底的业绩，集团抱以足够的信心和乐观的态度。“鉴于第二季度销售额和盈利能力的强劲增长，同时考虑到疫情带来的持续不确定性、核心市场的政治紧张局势以及由于集装箱短缺和港口拥堵导致的供应链问题，Puma 目前预计，2021 财年的净销售额将增长 20%以上，预计 EBIT将在 4 亿至 5 亿欧元之间。

2.斯凯奇第二季度销售额达 16.6 亿美元，同比增长 127.3%。 斯凯奇发布了第二季度财报，财报显示斯凯奇季度销售额达到了 16.6 亿美元，同比增长了 127.3%，比 2019 年同季度增长了 31.7%。在门店方面，第二季度美国国内直营门店数量有 512 家店，同比增加了 0.4%，国际市场直营门店数量有 339 家门店，同比增加了 10.1%。根据赢商大数据，斯凯奇在中国购物中心在营门店数量达到 755 家，主要集中在华东地区，占比高达 42.4%，今年 4 月份，斯凯奇在北京开业了一家1500 平方米的“超级大店”。 未来斯凯奇希望在中国能成为前 5 名，甚至是前 3名的运动品牌，也将会下沉五、六线城市，开拓更大的市场。

3.麦肯锡最新报告：未来 5 年，中国市场将推动高级珠宝和豪华手表行业复苏。疫情期间，高级珠宝行业的销售额下降了 10%至 15%，高级和超豪华手表的销售额下降了 25%至 30%。不过，麦肯锡预计这两个行业将在未来几年复苏。具体来说，预计增长将由年轻消费者和中国国内市场驱动。未来五年，以中国为首的亚洲市场预计将进一步增长，高级珠宝的销售额增速将在每年 10%-14%之间，豪华手表的销售额增速约为每年 4%。麦肯锡预计未来 5 年，全球珠宝市场的整体增速在每年 3%至 4%之间。麦肯锡预计精品珠宝行业将发生三大转变：数字化：全球在线销售额可能以 13%-21%的速度增长；可持续性：麦肯锡估计，到 2025 年全球 20%-30%的珠宝销售将受到以可持续为导向的消费者的影响； 新的珠宝品牌正在涌现：高级珠宝目前只占市场总销售额的 20%，但奢侈品牌的市场份额正在上升—— 预计到 2025 年，品牌珠宝将占据 25%-30%的市场份额，相当于 800 亿至 1000 亿美元。

4.2021 年上半年消费品市场运行情况分析。据中华全国商业信息中心报告，我国 2021 年上半年消费品市场运行的九大特征分别为：上半年消费品市场持续改善； 实物商品网上零售增长较快； 实体店消费快速恢复； 商品零售保持较快增长，餐饮收入与 2019 年同期持平；城乡消费品市场稳定恢复；百家重点大型零售企业（以百货为主）零售额累计增长 22.5%；限额以下消费实现较快增长；汽车消费增速放缓，石油及制品持续加快；居民消费价格保持温和上涨。

公司重要公告： 【申洲国际】 为配合越南政府防疫措施的最新进展，【健盛集团】2021 年半年度业绩预增公告，【台华新材】2021 年限制性股票激励计划首次授予公告，【稳健医疗】2021 年半年度业绩预告，【太平鸟】部分董监高集中竞价减持股份比例达 1%暨减持结果公告，【探路者】2021 年半年度业绩预告。

投资建议：纺织制造板块，越南疫情严峻，7 月 18 日胡志明市及南越地区的 19个城市和省份因疫情宣布延长封锁两周， 具备越南产能布局的纺织制造企业产能短期受影响，但中长期来看，我们依旧看好深度绑定下游高景气运动服饰品牌，面料研发实力强劲，生产效率领先的申洲国际， 建议关注百隆东方、鲁泰 A 和华孚时尚。服装板块，鸿星尔克事件再次印证国潮趋势，京东报告显示 22、23 日两天国潮运动品牌的整体销售额同比增长 280%，叠加本周五晚东京奥运会正式开幕，本土运动品牌关注度继续提升，建议继续积极关注安踏体育、李宁、森马服饰、波司登、海澜之家、周大生、太平鸟。

风险提示： 1.部分终端销售或不达预期； 2.国内疫情持续出现反复； 3.品牌竞争加剧；4.东南亚疫情或影响纺织制造行业产能释放；5.汇率大幅波动。