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2021年07月26日发布

工信部20日发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，提高了水泥项目产能置换比例，大气污染防治重点区域水泥项目由1.5:1调整至2:1，非大气污染防治重点区域由1.25:1调整至1.5:1。关注北新建材设立涂料公司。

本周板块上涨，跑赢大盘：本周申万建材指数收盘8024.26点，下跌0.27%，低于大盘的上涨0.71%。行业平均市盈率13.14倍，相比上周上涨0.02。板块下跌，跑输大盘。细分板块涨多跌少，管材领涨，仅防水下跌。

水泥淡季仍在继续，但南北行情有所分化：供应方面，北方局部仍在停窑错峰，但供应并无明显趋紧的迹象。南方部分省份限电，对生产造成影响。需求方面，华北和河南等省降雨量较大，施工暂停，水泥需求几近停滞，天气对其他省份也有明显影响。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为322.6、377.4、364.4元/吨，分别下降1.9元、1.8元、1.8元，价格继续下滑，但降幅明显收窄。

本周玻璃价格高位涨幅显著，库存再次降低：本周玻璃价格151.5元，较上周上涨1.0元，继续上升；库存天数5.9天，较上周下降0.4天，库存再次连续三周下降。根据统计局公布的6月份经济数据，地产竣工较去年同期大幅度增长66.7%，在竣工端数据大幅度增长的情况下，玻璃行业景气高位或能够继续延续。本周，各重点关注省份价格以涨为主，库存以跌为主。价格上，福建、湖南涨幅居前；库存上，浙江、江苏、广东等地库存去化较快。

水泥置换标准提高，行业格局有望再改善：新《办法》中，水泥项目产能置换比例提高，大气污染防治重点区域水泥项目由1.5:1调整至2:1，非大气污染防治重点区域由1.25:1调整至1.5:1；同时低效产能压减力度有所加大，对产业结构调整目录限制类的水泥产能以及跨省置换水泥项目，产能置换比例一律不低于2:1。新《办法》出台后，水泥行业产能约束进一步加强，行业供给有望进一步收缩，行业格局进一步优化。平板玻璃置换标准不改，光伏玻璃不再要求置换。标准趋严，产能置换效果有望提升：新《办法》明确规定严格防止已退出产线、僵尸产线、问题产线等占用产能置换指标。

北新建材设立涂料子公司，加速一体两翼品类扩张：品类扩张成为消费端建材龙头的共同选择，有利于渠道协同：近年来，管材龙头伟星新材、涂料龙头三棵树、石膏板龙头北新建材、防水龙头东方雨虹等上市公司纷纷在原本深耕的领域之外，规划进行品类扩张。我们认为品类扩张有利于公司培育新的增长点，利用公司渠道优势多领域发展，有望更快速建立竞争优势。在原有核心产品领域深耕后，建材公司进行产品多样性布局将是大势所趋，龙头公司的品类扩张将对行业格局带来长期深远的影响。

评级面临的主要风险

风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。