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2021年08月02日发布

投资要点

板块行情：本周（07.26-07.30），SW纺织服装板块下跌3.92%，沪深300下跌5.46%，纺织服装板块跑赢大盘1.55个百分点。其中SW纺织制造板块下跌3.01%，SW服装家纺下跌4.33%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为21.42倍，SW纺织制造的PE为15.64倍，SW服装家纺的PE为25.73倍，沪深300的PE为13.12倍，SW纺织服装的PE低于近1年均值。

公司行情：本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：ST贵人（+27.65%）、延江股份（+21.29%）、乔治白（+18.66%）、台华新材（+8.4%）、欣龙控股（+8.03%）；本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：*ST环球（-20.93%）、奥康国际（-18.61%）、中潜股份（-16.78%）、迎丰股份（-13.29%）、华孚时尚（-12.28%）。

行业重要新闻：

1.Gucci销售恢复疫情前水平，电商收入逼近20%。Gucci母公司开云集团上半年收入同比大涨49.6%至80.47亿欧元，可比销售额增幅为54.1%，净利润猛涨159%至14.77亿欧元，主要得益于第二季度旗下业务的强势回升，收入同比大涨95%至41.57亿欧元，较2019年同期上涨11%。集团业绩中占比近60%的Gucci销售额大涨45.8%至44.79亿欧元，可比销售额大涨50.3%，几乎与2019年同期持平。按渠道分，Gucci直营零售额在总收入的占比达到91%，上半年同比大涨59%，较2019年也有6.63%的增长，电商业务表现强劲，增幅高达81%，在总收入中的占比为16%。Gucci的批发业务规模则继续收窄，同比下跌9.6%，与2019年相比大跌40.8%。

2.LVMH集团发布“耀眼”的上半年财报，首席财务官透露一系列重要信息。LVMH集团在2021年上半年利润飙升至52.89亿欧元，同比增长了10倍，与（疫情前的）2019年同期相比增长了62%。销售额同比增长56%至287亿欧元，较2019年同期增长11%，超出分析师预期。其中在第二季度增长加速，销售额比2019年同期增长14%。经常性营业利润同比增长4倍多至76.32亿欧元，比2019年同期增长44%。集团最大的业务——时装和皮具部门在2021上半财年实现了创记录的销售额，同比增长81%，较2019年同期有机增长38%。

3.Prada集团上半年中国大陆销售额比疫情前增长77%，设计“双驾马车”收效显著。今年上半年，总净销售额同比增长60%至15.01亿欧元，按不变汇率计增长66%；按不变汇率计，零售销售额同比增长60%至12.81亿欧元，比2019年同期增长8%，第二季度增速加快；批发销售额较2019年同期下降37%至1.96亿欧元，符合集团削减批发业务的销售战略。息税前利润（EBIT）1.66亿欧元（占销售额的11.1%），高于2019年同期的1.5亿欧元（占销售额的9.6%）。从地区上看，亚太地区表现非常好，两个季度都较2019年同期实现了强劲的两位数增长。与（疫情前的）2019上半财年相比，中国大陆销售额增长77%。

4.VF集团上季度销售大涨104%，新收购的Supreme全年销售额预计将超6亿美元。2022财年1季度，集团销售额为22亿美元，同比增长104%（不变汇率增长94%），北美地区是销售增长的主要动力；营业利润为2.03亿美元，同比增长164%（不变汇率增长160%）。其中美国、EMEA、亚太、大中华区、美洲（不包括美国）销售额分别同比增长125%、126%、31%、19%、175%，集团上调对2022财年全年预期为销售额预计超过120亿美元，同比增幅超过30%，预计Supreme品牌的销售额将超过6亿美元。国际市场的销售增长预计将在25%到27%，其中EMEA地区预计增幅在29%到31%；亚太地区的预计增幅为18%到20%；美国以外的美洲地区预计在28%到30%。

公司重要公告：【金发拉比】关于大股东减持股份预披露公告；【巨星农牧】2021年半年度报告；【延江股份】向特定对象发行股票之上市保荐书；【众望布艺】2021年半年度报告；【周大生】关于首次回购公司股份的公告；【华利集团】2021年半年度业绩快报；【安奈儿】2021年半年度业绩快报；【百隆东方】2021年半年度报告（公司实现销售收入39.20亿元/+48.98%，实现净利润5.5亿元/+303.97%，21H1收入和净利润较2019年同期分别增长37%和145%，二季度增速环比提升且公司盈利能力改善、费用优化，毛利率较19年同期提升约3pct）。

投资建议：本周国家统计局发布2021年7月PMI运行情况和上半年工业企业利润数据，纺织行业新出口订单指数位于景气区间，国外订货量有所增长，21H1纺织业利润两年平均降幅比一季度收窄5.6pct。纺织制造板块，订单需求旺盛，盈利能力改善，短期需关注越南疫情发展，建议关注申洲国际、百隆东方、鲁泰A和华孚时尚。服装板块，国潮热度持续，品牌服饰龙头上半年业绩靓丽，建议继续积极关注安踏体育、李宁、森马服饰、波司登、海澜之家、周大生、太平鸟。

风险提示：1.部分终端销售或不达预期；2.国内疫情持续出现反复；3.品牌竞争加剧；4.东南亚疫情或影响纺织制造行业产能释放；5.汇率大幅波动。