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2021年12月10日发布

行业核心观点：

2021年机械设备板块景气度分化，以新能源设备为代表的专用设备景气度上行，工程机械及通用设备中工业机器人等景气度较低。目前全球处于能源结构动态转型结构期，光伏风电等可再生能源需求空间打开，全球电动化浪潮提速，光伏锂电下游产业进入高速扩产期，新能源设备充分受益。同时，新能源设备技术迭代也加速了旧产能淘汰。芯片卡脖子下半导体设备国产替代大势所趋。建议重点关注景气度持续的光伏、锂电等新能源设备以及半导体设备。

投资要点：

光伏设备：全球能源结构动态转型，长期看好光伏行业需求持续性。从全球市场来看，21年预计全球装机保持高增速。据IEA预测，2021年全球光伏装机保守预计为156.1GW，同比增长16.9%，将再次创下最高装机记录。IRENA预计全球未来三十年光伏装机复合增速10.2%。从国内装机来看，上游硅料涨价带动产业链价格上涨，21年光伏装机需求承压。目前硅料价格上行空间不大，预计随着21年底开始硅料产能的逐步释放，光伏产业链盈利能力改善，长期推动光伏装机需求。硅片环节来看，大尺寸硅片促进落后产能加速淘汰，光伏需求增加带动硅片行业扩产加速，今明两年设备需求合计600亿元。电池片环节，HJT和TOPCON扩产进展，降本增效需求下PERC产能面临替代，关注行业新进入者对于行业格局的重塑。组件环节关注大尺寸和电池技术变革带来的组件设备更新替换需求。

锂电设备：全球电动化浪潮来临+储能需求高增长，锂电设备迎来行业扩产期。全球新能源汽车产销量两旺，渗透率不断提升，美国政策加持下渗透率有望提升，利好已打入美国系能源车供应链的日韩电池厂商。全球动力电池装机不断提高，21年1-10月CR5市占率近80%，宁德时代装机量位居全球第一，市占率达31%。全球动力电池厂商扩产加速，锂电设备订单放量，预计全球2021年-2025年锂电设备市场规模近4000亿元。22年重点关注动力电池技术变革及国内外电池厂扩产进度，重点关注锂电一体化龙头及受益于海外扩产的锂电设备厂商。

半导体设备：下游资本开支增加，看好半导体设备国产替代。半导体行业的重要特点是半导体与其需求市场是共生促进的，技术创新可以促进市场需求甚至开辟新的市场，目前半导体行业下游应用不断扩展，可穿戴设备、人工智能等技术发展为半导体行业开拓了新需求。目前我国成为全球最大半导体设备市场，且随着国产设备技术迭代下，众多细分领域逐步实现了关键技术的突破，如刻蚀设备、清洗设备等。建议关注已取得技术突破环节的国产设备替代。

风险因素：宏观经济增速波动风险，下游固定资产投资放缓风险，行业竞争加剧风险，HJT扩产不及预期，国产化进度不及预期等。