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概述
2021年08月04日发布
核心观点
铝加工材:交通运输用铝占比、增速双领先,20年同比增速达29%。规模上,19年我国铝材产量占全球总量的54%,达3580万吨,但每年仍有30-40万吨高端铝材依赖进口;产品结构上,以铝挤压材和铝延压材为主,合计占比约90%;市场格局方面,产能分布较为集中度,58%的产能集中在5个省市中,但行业格局较为分散,我国规模最大铝型材生产企业忠旺集团20年产量约占全国铝挤压总量仅约4%;应用领域上,建筑用铝始终保持消费量最高,消费占比保持在30%左右。交通运输消费增速最高,20年同比增速高达29%,机械设备和包装品增速25%,但占比仍处于较低水平。
汽车用铝:20-25年全球汽车用铝需求年复合增速为8.6%,其中新能源用铝年增速或达49%。在新能源和轻量化的浪潮带动下,预计2025年全球汽车用铝需求将达1885万吨,20-25年年复合增速为8.8%,以20年为基,相当于25年全球车市将额外带动铝材635万吨的需求增量,其中板材需求增速将高于铸材。国内企业与全球龙头企业吨毛利水平尚有差距,产能扩张受建设周期和技术设备限制。
航空航天用铝:预计全球客机用铝20-24、25-39年均需求分别为17.8、44.2万吨。全球客机20-24年年均用铝需求或仍低于疫情前水平,但随着疫情的恢复,全球航空业将重返增长通道,预计25-39年全球客机用铝年均需求或提升至44.2万吨。在我国自主研发的ARJ17和C919机型量产带动下,我国航空用铝产业有望崛起,其中第三代航空用铝材料铝锂合金或是未来重点发展方向。
投资建议与投资标的
在轻量化和新能源浪潮下,交通用铝需求将快速提升,未来增速将超铝材需求整体水平,建议关注在汽车和航空用板布局较早,并且产能稳步扩张的南山铝业(600219,未评级),以及向高端铝材转型、布局轨交铝型材和交通用铝板带材的明泰铝业(601677,未评级)等。
风险提示
宏观经济增速显著放缓。
新冠疫情蔓延风险。
国内及海外新能源汽车行业政策发生重大变化。
企业产能计划变动。
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