理工酷

2021年09月02日发布

报告摘要

行业观点及投资建议

本周A股小幅上涨，社会服务行业继续反弹，涨幅超沪深300，除已提前启动的有限服务连锁酒店外，行业内景区、免税、演艺、旅行社实现普涨。

环球影城9月1日试运行，拉动华北地区旅游经济。北京环球度假区地铁站已于8月26日正式开通，在全方位交通的支持下，预计环球影城每年将带动客流1200-1500万人，创造营业额250亿至300亿元。景区直接拉动北京市旅游收入提升4-5%，撬动旅游周边产业年增量超过千亿元，带动周边地区的基础配套设施建设和通州区城市化进程，拉动周边商业地产价值提升，对整个华北地区的旅游市场产品比较积极的影响。环球影城的控股股东是首旅集团，首旅集团同时也是首旅酒店和全聚德的控股股东。首旅集团在《关于控股股东变更避免同业竞争承诺的公告》中承诺将持有100%股权的诺金公司在2022年年底前转让给首旅酒店，诺金公司持有环球影城度假区内的诺金度假酒店和环球影城大酒店的管理公司凯燕国际的一半股权。全聚德在环球影城城市大道开设花庄店将与环球影城同步营业，同时在环球影城生活区开有环球伙伴餐厅经营团膳项目。建议关注环球影城开业带来的投资机会。

行业中报披露完毕，业绩基本符合预期。上半年国内旅游行业较

去年同期大幅改善，但国内疫情仍有较多反复，春节期间的就地过年，6月的广东疫情仍对行业产生负面影响。整体来看，国内景区客流和收入基本恢复至19年同期的6-7成，但受固定成本影响，净利润仍较19年同期有较大差距，利润率高盈利能力强的的企业实现业绩转正，部分企业仍继续亏损。免税行业在离岛免税和线上业务与的带动下继续保持供需两旺，收入利润均实现高速增长。演艺上半年收入恢复利润恢复至50%左右，Q2加速修复，收入恢复至7成，利润恢复至6成。旅行社受出境游未恢复的影响仍然大额亏损。人资行业在灵活用工和技术投入的带动下保持较高增速。

投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、首旅酒店、宋城演艺、西藏旅游。

本期（8月23日-8月27日），消费者服务行业指数上涨3.75%，同期沪深300指数上涨1.21%，消费者服务行业指数跑赢沪深300指数2.54pct,在24个WIND二级行业中排名第6。两个细分子行业均上涨，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（+4.11%），综合消费者服务指数（+1.09%）。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为三特索道（+18.19%）、桂林旅游（+17.39%）、国旅联合（+17.1%）；跌幅最大的三只个股分别为，科锐国际（-5.52%）、海航创新（-3.51%）、*ST腾邦（-2.11%）。。

风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。