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2021年11月16日发布

10 月新能源车产销量保持高速增长： 10 月中国新能源车销量 38.3 万辆， 同比增长 135%、环比增长 7%， 截止 2021 年 10 月末，本年度新能源车累计销售量达到 254.2 万辆，累计同比增长 177%。纯电动乘用车本月销量 29.8 万辆，同比增长 139%、环比增长 6%， 2021 年累计销售量达到 197,9 万辆，累计同比增长 201%。插电式混动乘用车本月销量 6.7 万辆，同比增长 156%、环比增长 11%， 2021 年累计销量合计 43.4 万辆，累计同比增长 145%。从 10 月份的数据可以看到，中国新能源汽车销量持续增长，其中以纯电动乘用车为主，插电式混动乘用车由于基数小，其增长幅度较大。 10 月中国新能源汽车产量39.7 万辆，同比增长 133%、环比增长 12%，截止 2021 年 10 月末，本年度新能源车累计产量达到 256.6 万辆，累计同比增长 175%。

建议：

从本周锂电材料价格数据来看，上游锂电材料仍有小幅上涨，电池四大主材价格基本高位趋稳。考虑下游客户新能源车及动力电池出货持续放量、储能需求快速释放，我们认为未来中游电池材料环节高景气度持续，继续关注竞争格局较好的中游环节，看好具备成本优势和性能优势的龙头公司： 1）锂电池厂商：成本有望向下游主机厂传导，盈利预期拐点初现； 2）锂电铜箔赛道：供给缺口确定性最强， 2021 年四季度至 2022 年，锂电铜箔加工费仍将延续上涨态势，供给缺口扩大，龙头企业将量价齐升； 3)竞争格局和盈利水平较好的隔膜赛道：今年下游头部电池厂商加速供应链管理，通过与上游合资建厂等形式实现保供，此次宁德与恩捷合作，获得合资产能优先采购权，也说明隔膜的产能未来大概率紧张。头部隔膜企业毛利率近三年保持在 40%以上，头部企业满产满销，刚性扩产周期下龙头优先受益需求市场的增长，随着海外电动化进程推进，企业海外客户结构占比提升有望进一步提升盈利； 4）正极&前驱体：产销增速可观，未来磷酸铁锂需求空间打开，三元正极高镍化趋势明确，龙头企业积极扩产，抢占高端前驱体市场份额； 5）电解液赛道：六氟涨价弹性较大，产业链成本传导顺畅，有望继续支撑电解液企业业绩放量，企业加码新型锂盐业务进一步凸显成本和利润优势； 6）锂电设备：十四五高速成长期，动力电池开启第二次扩产潮，叠加海外需求快速增长，主要锂电池厂商加快在欧洲的布局，中国龙头锂电设备企业将获取新的需求增长点。

风险提示

新能源车产销不及预期、政策不及预期；订单新接或交付低于预期；技术更新的风险；市场竞争加剧风险；供应链短缺风险等。