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2021年11月15日发布

主要观点：

年末特性、供给拉动需求推动新能源车产销量高增长，成本传导利于发展据中汽协今年1-10月我国新能源汽车产销分别实现256.6万辆和254.2万辆，同比均增长1.8倍；其中10月产销分别实现39.7万辆和38.3万辆，同比均增长1.3倍。步入年末，汽车消费的属性以及政策冲量的特殊性将推动新能源车产销量持续高涨，陆续上市的优质车型不断填充新能源车细分市场，给予消费者更多选择，供给持续拉动需求，但电费上涨、原材料价格高位也加大电池和车企成本压力。长期锂电成本曲线下降及产业链稳步发展才能持续推动新能源车渗透率提升及各环节利润合理化，所以短期成本传导及建立有效合理的金属联动定价机制都对于产业是进步有利的方向。

冬季影响磷酸铁锂电池表现，但趋势不改，高镍三元与铁锂共同发展冬季在热空调电耗加大及低温环境下，磷酸铁锂电池将会相对表现出续航里程折损明显的情况，但持续不断推出的铁锂电池车型，海外车厂及电池厂逐步认可且规划铁锂车型，华友钴业布局磷酸铁锂更是验证了铁锂与高镍三元共同发展的路线。关注电池厂、供需紧张及高技术环节，锂、铜箔、磷酸铁、铁锂及高镍正极、负极及石墨化等。

锂资源全球竞争白热化，资源供需矛盾仍然紧张，战略属性加强自主可控逐步进入冬季，盐湖供给一定程度收缩，而贸易商在高位获利出货，同时限电逐步缓解需求释放，供需仍然紧张，大厂间合约价格同样逐月走高，锂价仍有供需关系的支撑及上涨，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级。多家公司持续加大了对国内外锂矿及冶炼厂的布局，锂资源全球竞争白热化，反映出锂资源的稀缺性与重要性，锂资源自主可控是新能源产业链的战略需求。

投资建议：关注量利两条主线;从量的角度，建议关注具备全球竞争力市占率有望提升的细分行业龙头以及以磷酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道：宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、容百科技、中伟股份、恩捷股份、天赐材料等；从利的角度，建议关注供需趋紧，利润率有望持续改善的环节及相关公司：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、翔丰华等。

风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动