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2021年10月18日发布

成本传导及联动定价更利于产业链健康发展，直接利好电池厂

中汽协数据，9月新能源车销量35.7万辆，同比增长148.4%，环比增长11.4%，9月单月新能源车渗透率为17.3%，新能源乘用车渗透率更是高达19.5%；1-9月累计新能源车销量215.7万辆，同比增长185.3%，渗透率达11.6%。新能源车销量与渗透率屡创新高，充分显示出在芯片紧缺背景下新能源车的韧性与趋势，从而带动动力电池出货量以及维持上游中游高景气度。随着动力及非动力锂电池需求持续提升，上游及中游各环节不同程度的涨价给以电池厂及整车厂成本压力巨大，长期锂电成本曲线下降以及产业链稳步发展才能持续推动新能源车渗透率提升及各环节利润合理化，所以短期高昂成本传导以及有效合理的金属联动定价机制都对于产业是进步有利的方向。整车厂来说，资源倾向新能源车，车型与市场布局优先级更高，对电池厂来说，成本传导更致力于长期技术进步及成本下降提升全球竞争力。由此上游中游短期成本传导对于电池厂直接而市场提前的反应，建议关注电池厂、供需紧张及高技术壁垒环节，如锂、铜箔、磷酸铁、铁锂正极、高镍正极、负极及石墨化、六氟磷酸锂等。

锂资源供需矛盾仍然紧张，战略自主可控，关注变化企业

贸易商逐步少量出货一定程度上缓解了供给压力，同时也是储存条件及获利的反应；但锂电需求持续高涨且迫切，装机与排产均逐月抬升，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需矛盾仍然紧张，锂价仍有供需关系的支撑及上涨。多家公司持续加大了对国内外锂矿的布局，反映出锂资源的稀缺性与重要性，锂资源自主可控是新能源产业链的战略需求，建议关注优质资源及有变化的企业。

投资建议：关注量利两条主线;从量的角度，建议关注具备全球竞争力市占率有望提升的细分行业龙头以及以磷酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道：宁德时代、亿维锂能、德方纳米、容百科技、中伟股份、恩捷股份、天赐材料等；从利的角度，建议关注供需趋紧，利润率有望持续改善的环节及相关公司：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、星源材质等。

风险提示:新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动。