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2021年11月10日发布

核心观点

Q3 景气度延续， 业绩增速较 Q2 略有放缓

根据中信一级行业分类， 2021 年 1-9 月电子行业实现营收同比+36.82%，归母净利润同比+77.15%。 由于去年三季度疫情缓解生产恢复， 2021 年1-9 月收入及利润增速较半年报有所放缓，但仍保持较高水平， 行业供需格局尚未得到有效缓解，景气度依旧高企。

面板行业： 景气周期下， 利润翻倍增长

2021 年 1-9 月面板行业营收同比+83.96%，归母净利润同比+678.62%。利润增速继续保持所有细分板块第一。疫情引发在线教育、在线娱乐、远程办公等应用场景需求爆发， 5G、 AI 等新技术与传统产业融合，带来显示行业景气回升。

分立器件： 新能源及国产替代拉动需求爆发

2021 年 1-9 月分立器件板块营收同比+69.83%， 归母净利润同比+245.89%。 分立器件公司多为 IDM 模式，产能紧张下仍能保持较高毛利， 伴随收入扩张，规模效应逐步显现，净利率持续提升。 预计在新能源及国产化替代拉动下，板块仍将保持高增速。

半导体设备： 产能扩张带来设备需求高涨

2021 年 1-9 月半导体设备板块营收同比+66.22%， 归母净利润同比+106.48%。 下游产能持续紧张，代工厂积极扩产， 加大资本开支。此外，本土设计公司快速崛起，也拉动了半导体封测等设备出货量。

集成电路： 行业高景气持续，毛利率显著提升

2021 年 1-9 月集成电路板块营收同比+37.44%，归母净利润同比+102.37%。 集成电路板块毛利率较半年报显著提升， 行业继续保持高度景气。 设计公司持续将上游代工厂涨价向下游传导。在产能紧张的情况下， 公司优化产品结构，优先保证高毛利产品及大客户产能，带来毛利率持续提升。

被动元件： 原材料涨价使利润率短期承压

2021 年 1-9 月被动元件板块营收同比+46.27%；归母净利润同比+73.93%。疫情后经济恢复带动下游需求增长，板块收入利润稳健增长，受原材料价格涨价影响，行业毛利率及净利率较去年同期有所下滑。

电子板块行情强于大盘

11 月 1 日至 11 月 5 日，上证指数下跌 1.57%，中信电子板块上涨 4.56%，跑赢大盘 6.13 个百分点。

投资建议：重点关注功率半导体及 VR/AR 相关公司

功率半导体持续景气， 推荐关注斯达半导、宏微科技、士兰微。 元宇宙概念爆发， 带来 VR/AR 行业投资热度高涨， 推荐关注歌尔股份、水晶光电、芯原股份、英伟达、 Facebook。

风险提示

行业景气不及预期、研发不及预期、 VR/AR 发展不及预期