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2021年11月08日发布

1、 今年以来整车及零部件出口恢复如何？

2021 年以来，全球疫情仍有反复，海外零部件断供频发，中国汽车供应链凭借稳定的生产能力和成本优势加速正走向海外，今年前三季度国内整车与汽车零部件出口均实现高增长，规模已创历史同期新高。据海关总署数据，今年前三季度我国整车出口 149.2 万辆，同比增长 1.1 倍；汽车零部件出口金额 554.0 亿美元，同比增长 41.7%。 我们建议关注整车企业中出口销量持续增长， 加速走向海外的【 长城汽车、吉利汽车】 等； 零部件企业中有望从“国内龙头”成长为“全球龙头”的【 福耀玻璃、精锻科技、岱美股份、爱柯迪、玲珑轮胎】等。

2、 芯片短缺的最新进展？

总体来看，汽车芯片缺口峰值已经过去，未来 3-5 个月芯片供应有望逐步改善。 马来西亚是全球半导体产业链的重要一环， 9 月以来，随着新冠确诊病例增速放缓，马来西亚半导体产能复产复工有序进行。根据美国经济日报，马来西亚晶圆厂设备供应商 9 月末的平均产能利用率已恢复至 89％， 8 月末仅为 51%。 我们建议关注在手订单充沛， 随“缺芯”缓解， 具备较强产销量增长弹性，同时中长期竞争力不断强化的【 长城汽车、广汽集团、吉利汽车、长安汽车、上汽集团】，以及造车新势力头部企业【 小鹏汽车、理想汽车、蔚来】。

3、 补库逻辑下零部件板块标的筛选？

受此前“缺芯”影响， 汽车行业销量与库存均处于历史较低水平。 对于零部件板块， 除“缺芯” 外，今年还受到原材料涨价、海运费上涨等多重不利因素影响，板块利润率已于 21Q3 触底。 在“主动加库存”阶段，整车企业对于零部件的需求量有望回升，同时原材料价格、海运费等已于 21Q4 高位企稳甚至部分回落，我们认为当前时点零部件板块预期差及业绩修复空间更大，有望迎来戴维斯双击。建议关注：（ 1） Q3 业绩触底， Q4 起有望反转向上， 业绩弹性较大的【 均胜电子、 常熟汽饰、银轮股份、精锻科技】等；（ 2）在汽车电子领域布局较多，受益于汽车芯片供应改善，出货量有望提升的【 华域汽车、星宇股份、科博达、华阳集团、德赛西威】等。

4、 新能源汽车零部件可以关注哪些赛道？

我们预计 2021 年、 2022 年新能源汽车渗透率分别为 16%、 23%，对应销量分别为 320 万台、 500 万台。 新能源汽车零部件建议关注：① 电池领域：【 宁德时代（电新组覆盖）、富临精工】 等；② 电机电控领域：【 欣锐科技、英搏尔、精进电动、汇川技术（电新组覆盖）】；③ 智能座舱领域：【 华阳集团、德赛西威、均胜电子】；④ 智能驾驶领域：【 伯特利、联创电子（电子组覆盖）、经纬恒润（科创板待上市）】；⑤ 汽车电子领域：【 星宇股份、中鼎股份、保隆科技、天润工业、科博达、宁波高发】；⑥ 汽车轻量化：【 旭升股份、爱科迪、金固股份】； ⑦汽车热管理：【 银轮股份、拓普集团】。

风险提示： 汽车行业景气度复苏不及预期、芯片供应短缺超预期、原材料价格持续上涨、汽车电动智能化进度不及预期等。