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2021年三季报综述:聚焦物联网高景气,展望绿色通信广阔空间

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概述

2021年11月05日发布

我们通过梳理2021年三季报得出以下结论,样本选择见正文

(1)2021前三季度行业营收高增长。伴随前三季度国内经济持续复苏,通信行业稳健发展。前三季度通信行业154家样本上市公司实现营收8710亿,同比增长16.9%。随着新一轮5G基建启动,物联网、绿色通信等行业高景气。我们认为四季度通信行业营收将继续保持稳健增长。

(2)偶发事件影响减退,价格逐步传导,行业盈利能力筑底回升。2021前三季度通信行业实现归母净利润238.9亿元,同比降低12.3%。剔除中兴、联通,2021年上半年通信行业实现归母净利润123.6亿元,同比降低34.7%。从三季度结果来看,专网通信事件的影响正在减弱,相关企业计提正在有序进行中,预计对明年业绩造成的影响较小。同时,以物联网模组,PCB厂商为代表的产业链中游公司,随着下游需求的持续旺盛,顺利将上游涨价传导至下游客户,实现了利润的较快增长。我们认为,进入四季度,随着5G基站建设进入加速期,同时物联网,绿色通信等板块业绩加速释放,行业利润有望继续回暖。

(3)精耕细作,费用端持续优化。从期间费用率看,通信行业费用优化持续。对三费优化贡献最大的依旧是销售费用,一方面得益于联通等占比较大企业销售模式的改变,一方面也体现出行业内企业人员结构以及经营方式的持续优化,管理效率不断提升。

(4)子行业中,物联网高景气,卫星通信导航高景气,运营商加速增长。1)物联网板块在经济数字化大潮下迎来黄金发展期。全球模组连接数和出货量快速上涨,同时行业份额快速向国内集中,后续随着智能模组,NB-IoT,Cat.1加速放量,国内模组厂商将迎来快速的业绩释放。2)绿色通信在“双碳”大背景下迎来长足发展,IDC通过海底数据中心,光伏储能等手段积极实现减排,传统的精密温控厂商积极投身储能温控领域,开拓了全新的业绩增长点,光纤光缆龙头受益海上风电高景气与自身新能源业务布局,有望迎来估值重塑。3)卫星通信随着北斗系统建成,星网集团稳步推进,军工通信需求旺盛,有望继续维持高速发展。4)运营商随着电信成功在A股主板上市,B端C端共振,有望持续迎来估值回归的过程

(4)投资策略:聚焦物联网高景气,展望绿色通信广阔空间。我们认为,站在当前时点眺望四季度和明年,主要有两条思路,一个是继续紧抓物联网这一黄金赛道,获取万物互联的时代红利。第二是重视通信+新能源的投资机会,在双碳大背景下,作为能耗大户的IDC与通信基站,相关节能配套改造空间巨大,同时如海缆、机房空调等通信行业公司在储能,海上风电等新能源领域开辟全新增长曲线,通信+新能源有望成为下一阶段通信的投资主线。

推荐标的:

1)高景气物联网赛道标的:美格智能、广和通

2)绿色通信标的:奥飞数据、科华数据、海兰信、光环新网、英维克、黑牡丹、申菱环境、中天科技、亨通光电、佳力图

风险提示:5G进度不达预期,贸易摩擦加剧。

理工酷提示:

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