理工酷

2021年10月31日发布

1.推荐组合

三一重工、中联重科、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、先惠技术、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、金博股份、华测检测。

2.投资要点

光伏设备：隆基股份HJT电池效率再创新高，龙头设备商三季报业绩持续超预期10月28日，隆基股份的商业尺寸HJT(M6)太阳能电池经ISFH测试，转换效率达26.30%，再次打破世界纪录。10月23日隆基股份曾以25.82%的转换效率创造了该电池技术的新世界纪录，接连打破世界记录体现隆基股份对于HJT的重点布局。我们认为2021-2022年是HJT降本的关键节点，我们判断2022年HJT新增产能将达20-30GW，随着2022年底HJT制造成本与PERC打平（降本主要来自于耗材成本降低，如银浆和硅片），我们判断2023年将有HJT较大规模扩产。

三季报业绩持续超预期，龙头设备商充分受益于HJT加速扩产。根据各公司公告披露，晶盛机电、迈为股份、奥特维、金博股份2021年前三季度归母净利润分别同比增长112%、66%、228%和193%，持续超市场预期。投资建议：电池片设备建议关注某HJT时代布局前瞻的公司、金辰股份，建议关注捷佳伟创；硅片环节重点推荐晶盛机电；组件环节推荐奥特维；热场环节重点推荐金博股份。

工程机械：CME预计10月挖掘机销量同比-27%，行业上下游阶段性承压

CME预估2021年10月挖掘机（含出口）销量20000台左右，同比增速-27%左右。分市场来看：国内市场预估销量14000台，同比增速-41%左右；出口市场预估销量6000台，同比增速74%左右。

行业上下游阶段性承压，主机厂战略性投入逆势加大。2021年7-9月国内挖掘机行业销量5.55万台，同比-16%。起重机行业销量1971台，同比-51%。行业需求季节性波动，叠加规模效应下降、原材料成本上升，导致2021Q3主机厂上下游均承压。2021Q4为行业传统旺季，环比需求有望改善，但考虑到基建年内发力有限、原材料价格处于高位，我们判断行业未来1-2季度内仍有阶段性压力。主机厂加码研发投向数字化、电动化，我们预计未来几年行业电动化成为一大亮点，看好行业数字化、电动化、国家化发展前景。重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。

通用自动化：9月制造业受双控影响，机床行业景气持续

2021年9月PMI指数收于49.6%,较上月降0.5pct，2020年3月以来首次位于枯荣线以下。2021年9月工业增加值同比增长3.1%，低于8月的5.3%，其中制造业增加值回落幅度较大，主要反映同期双限的影响。

十年更新周期驱动下，机床行业景气持续。2021年9月金属切削机床产量5万台，同比+21%，环比+4.2%。机床行业增速与制造业景气度息息相关，目前制造业增速虽略有放缓，但在十年更新周期的大背景下，机床行业仍产销两旺，景气延续。根据机床工具工业协会统计，2021年1-7月金属加工机床新增订单累计同比+39.4%，在手订单累计同比+24.5%，下游订单饱满；2021年8月日本对华机床订单金额实现同比+40.4%，仍处于较高水平。刀具作为机床核心零部件，充分受益于行业景气+进口替代。目前主要企业订单饱满，排产周期在2-3个月（刀具为易耗品，正常排产周期为1个月）。

锂电设备：受益于动力电池厂加速扩张+设备商产能稀缺性显现，锂电设备行业业绩高增

锂电设备行业整体业绩正向增长。2020Q4以来动力电池厂迈入扩产高峰，锂电设备进入卖方市场，设备商在手订单充足，订单盈利性也逐步改善，推动设备商业绩高增。锂电设备行业将持续受益于全球电动化大趋势。我们对行业做出以下预判：①全球动力电池进入新的产能周期，7家龙头电池厂规划未来3年扩产968GWh；②2021年海外电池厂扩产进入加速期；③模组线+PACK线自动化率正处于由低到高的拐点：⑤未来设备采购形式为分段采购和整线总包共存，未来客户为电池厂和整车厂共存。投资建议：重点推荐先导智能、杭可科技、利元亨、先惠技术，建议关注联赢激光、海目星、斯莱克。

机器视觉行业：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道

我国机器视觉处在快速发展阶段，是长坡厚雪赛道。①2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR达18%；我国机器视觉起步较晚，但增速高于全球水平，2015-2019年CAGR达35%。②作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，有较大成长空间，中国产业信息网预测2023年我国机器视觉行业规模有望达到197亿元，2019-2023年CAGR达17.6%。

机器视觉行业盈利水平出色，本土企业方兴未艾。①国内机器视觉已经形成完备的产业链，相关企业涵盖零部件供应商和集成开发商两大类；②机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力，龙头企业毛利率常年维持在70%以上。③大量的资金涌入，促进了本土企业的快速发展。重点推荐奥普特，建议关注矩子科技，以及即将上市的凌云光、中科微至。

风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。