理工酷

2022年01月24日发布

1.推荐组合

三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、迈为股份、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、金博股份、奥特维、华测检测、新锐股份

2.投资要点

氢能设备：政策驱动氢能行业加速，关注优质“卖铲人”

政策利好频出，我国氢能产业有望迎来加速期。氢气是我国碳中和目标下理想的清洁能源，近年政府扶持政策频出，叠加产业经济市场广阔，我国氢能行业发展将迎来加速期。氢产业涉及多个核心环节，核心设备国产化曙光显现。①制氢：化石能源制氢是国内主流路线，长期来看持续降本的电解水制氢为行业大趋势，碱性电解槽作为电解水制氢核心设备，已基本实现国产化；②储氢：车载储氢是储氢最大细分市场，我国车载储氢现仍以35MpaIII型瓶为主，70MpaII以及IV型储氢瓶技术难度较大，仍由海外企业主导；③加氢：在加氢站成本构成中，设备投资额占比高达45%，核心设备氢气压缩机、加氢机等仍高度依赖进口，设备国产化是最重要的降本手段。

燃料电池市场正在快速打开，本土设备公司加速布局。燃料电池汽车正处在快速导入期，GGII预测2023年市场燃料电池行业规模将达230亿元，2025年达700亿元。目前由于行业仍处于产业化初期，头部洗牌现象频发，随着技术路线&确定市场需求放量形成规模效应，我们看好具备先发优势的本土企业突出重围。投资建议：建议关注杭氧股份、科威尔、冰轮环境、雪人股份、厚普股份、亿华通、富瑞特装、汉钟精机等

换电设备：换电模式迎高速发展，设备供应商优先受益

随着我国政策逐步完善，换电模式下多方均能受益，对终端用户，换电模式补能效率高且综合成本低于充电模式；对电池厂，换电模式创造更大电池市场空间；对换电站运营商，换电站的产能利用率达到20%即可实现盈亏平衡，当换电车型渗透率提高，换电频次的增多给换电站带来更高的盈利能力。2022是换电站放量元年，且吉利、上汽、一汽、北汽等主流车企都开始推出换电车型，行业初期换电设备商最为受益。换电站核心设备为充放电设备、检测设备和自动化设备。从价值量上来看，乘用车换电设备单位投资额约260万元，商用车换电设备单位投资额约420万元。我们预计2025年当年新增换电站超16000座，新增设备投资额超600亿元。投资建议：建议关注瀚川智能、协鑫能科、山东威达、科大智能、英飞特。

光伏设备：龙头设备公司2021业绩均超预期，2022年业绩高增长确定性较强

我们重点看好的公司业绩预告均出，均超市场一致预期，具体为：（1）晶盛机电发布2021年业绩预告，预计2021年归母净利润区间为15.8-18.4亿元，同比增长84%-114%。Wind一致预期为15.95亿元，接近业绩预告下限。（2）迈为股份业绩预告预计2021年归母净利润5.8-6.8亿元，同比+47.1%-72.4%，业绩预告中位数为6.3亿元，Wind一致预期为6亿元。（3）奥特维业绩预告预计2021年归母净利润为3.3-3.4亿元，同比+110.2%-120.1%，Wind一致预期为3.2亿元。（4）金博股份业绩预告预计2021年归母净利润为4.9-5.1亿元，同比+191%-200%，Wind一致预期为4.5亿元。投资建议：电池片设备重点推荐迈为股份，建议关注金辰股份、捷佳伟创；硅片环节推荐晶盛机电；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。

工程机械：2021年挖机销量同比+5%，关注2022年Q1稳增长板块机会

2021年12月挖机销量24,038台，同比-23.8%，略高于CME预期（-28.6%），环比降幅缩小（11月同比-36.6%）。其中出口8,615台，同比+104.6%，创单月出口新高。

2021年12月中央经济工作会议定调“稳增长”，从各地已出炉的政府工作报告来看，积极推进项目开工建设，确保一季度投资实现“开门红”已成为重点任务。据中国证券报不完全统计，1月4-6日，已公布的重大项目总投资额已超3万亿元。此外部分地区房地产出现放松，关注稳增长背景下工程机械行业机会。推荐：三一重工、中联重科、徐工机械，恒立液压。

通用自动化：工信部等印发智能制造及机器人产业规划，国产化有望加速

工信部等联合印发“十四五”智能制造及机器人产业发展规划，要求大力发展智能制造产业和工业机器人产业。（1）智能制造：要求至2025年70%的制造业企业基本实现数字化，智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过70%和50%。（2）工业机器人：要求十四五期间，推动机器人核心零部件及整机综合性能实现突破，机器人产业营收年均增速超过20%，并打造一批具有国际竞争力的龙头企业。

看好工业机器人国产化加速，国产龙头步入快速成长期。我国工业机器人行业仍处于转型升级的关键期，在关键零部件自制率，高端产品国产化率等方面仍落后于日韩等发达国家，而政策扶持将进一步推动机器人行业国产化加速，国产龙头有望步入快速成长期。投资建议：减速机推荐绿的谐波、国茂股份；刀具推荐华锐精密、新锐股份，建议关注欧科亿；工业机器人推荐埃斯顿；机床推荐科德数控、国盛智科，建议关注海天精工、创世纪。

风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。