理工酷

2021年11月14日发布

1.推荐组合

三一重工、中联重科、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、金博股份、奥特维、华测检测、先惠技术。

2.投资要点

光伏设备：华晟与迈为合作开发高效率HJT技术，推动产业化加速

华晟与迈为在进博会长三G60科创走廊专场配套活动签署HJT产线开发合作协议，由华晟提供工艺方案，迈为提供产线解决方案与硬件，双方一起合作开发单线产能500MW以上的异质结单面微晶与双面微晶电池产线。这条产线将会是业界第一条GW级别微晶异质结量产线，计划集合硅片吸杂、异质结半片工艺等技术，目标是实现单面微晶异质结电池量产平均效率大于25%（将会部署于已启动的华晟二期2GW产线，设备将于2022年2月份搬入）；双面微晶异质结电池平均量产效率大于25.5%，单线产能达到500MW、良率大于98%（会用于华晟即将启动的三期生产线）。双方共同推动HJT电池降本增效，我们判断2023年将有HJT较大规模扩产。投资建议：电池片设备建议关注某HJT时代布局前瞻的公司、金辰股份，建议关注捷佳伟创；硅片环节推荐晶盛机电；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。

锂电设备：受益于动力电池厂加速扩张+设备商产能稀缺性显现，锂电设备行业业绩高增头部电池厂商在扩大市占率和提前准备产能过程中，设备企业产能阶段性属于稀缺资源。2020Q4以来动力电池厂迈入扩产高峰，锂电设备进入卖方市场，设备商在手订单充足，订单盈利性也逐步改善，推动设备商业绩高增。按照惯例11至12月是批量订单落地阶段，目前头部电池企业在电芯环节将有较大的订单在和设备商沟通技术细节，后端的模组和PACK环节也有多条高自动化率产线的订单在沟通技术细节。

锂电设备行业将持续受益于全球电动化大趋势。我们对行业做出以下预判：①全球动力电池进入新的产能周期，7家龙头电池厂规划2022-2024年扩产968GWh；②2021年海外电池厂扩产进入加速期；③模组线+PACK线自动化率正处于由低到高的拐点：⑤未来设备采购形式为分段采购和整线总包共存，未来客户为电池厂和整车厂共存。推荐先导智能、杭可科技、联赢激光、利元亨、先惠技术。建议关注海目星、斯莱克。

通用自动化：10月制造业受双控影响回落，机床、机器人等主要下游景气持续

2021年10月PMI指数收于49.2%,较上月降0.4pct，PMI指数继续回落。9月工业增加值同比增长3.1%，低于8月的5.3%，其中制造业增加值回落幅度较大，双限影响持续。机床、机器人等主要下游景气度持续。1）机床：十年更新周期驱动下，机床行业仍保持较快增速。2021年9月金属切削机床产量5万台，同比+21%，环比+4.2%。需求方面，2021年1-7月金属加工机床新增订单累计同比+39.4%，在手订单累计同比+24.5%，下游订单仍较为饱满；2）工业机器人：2021年9月工业机器人产量2.9万套，同比+19.5%，环比-11.6%，虽环比略有回落，但整体发展势头依旧良好。而中长期来看，随着下游先进制造业中锂电、光伏等需求旺盛，汽车行业逐步回暖，疫情加速“机器换人”，多元化的需求将推动我国机器人行业持续增长。投资建议：工业机器人推荐埃斯顿、绿的谐波；机床推荐国盛智科、科德数控，建议关注创世纪、海天精工。

工程机械：10月挖机销量同比-31%，低于CME此前-27%预期

2021年10月挖机销量18,964台，同比-30.6%，低于CME同比-27%预期，其中出口6,356台，同比+84.8%，单月出口再创新高。挖机销量不及预期主要原因系：1）基建+地产两大下游阶段性承压；2）建材价格上涨，叠加限电停产带来的不确定性，开发商的开工意愿降低。吨位小型化+出口高速增长，行业周期属性有望弱化。相较上一轮周期（2011年），国内小挖（<20T）占比已由30%提升至2021年的60%，出口占比由6%提升至20%。吨位小型化+出口高速增长，销售结构已发生变化，2022年行业有望同比个位数波动，周期弱化。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。

机器视觉行业：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道

我国机器视觉处在快速发展阶段，是长坡厚雪赛道。①2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR达18%；我国机器视觉起步较晚，但增速高于全球水平，2015-2019年CAGR达35%。②作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，有较大成长空间，中国产业信息网预测2023年我国机器视觉行业规模有望达到197亿元，2019-2023年CAGR达17.6%。

机器视觉行业盈利水平出色，本土企业方兴未艾。①国内机器视觉已经形成完备的产业链，相关企业涵盖零部件供应商和集成开发商两大类；②机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力，龙头企业毛利率常年维持在70%以上。③大量的资金涌入，促进了本土企业的快速发展。推荐奥普特，建议关注矩子科技，以及即将上市的凌云光、中科微至。

风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。